>> 銀河期貨-有色金屬衍生品日?qǐng)?bào)-251127
| 上傳日期： |
2025/11/27 |
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| 3569KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
車紅云,陳婧,王偉 |
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銅
【市場(chǎng)回顧】
1.期貨：主力合約滬銅2601合約收于86990元/噸，漲幅0.35%，滬銅指數(shù)增倉(cāng)7273至53.9萬(wàn)手。
2.現(xiàn)貨：上海金屬網(wǎng)1#電解銅報(bào)價(jià)86510-86800元/噸，均價(jià)86655元/噸，較上交易日上漲45元/噸，對(duì)滬銅2512合約報(bào)升10-升170元/噸。銅價(jià)站于86000上方，下游采購(gòu)節(jié)奏較之前有所減緩，但整體趨平穩(wěn)。
【重要資訊】
1.據(jù)BNAmericas網(wǎng)站報(bào)道，2025年智利銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)與去年持平，大約為550萬(wàn)噸，原因是科亞瓦西（Collahuasi）和英美集團(tuán)南方公司（Anglo American Sur，AAS）產(chǎn)量下降以及智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）旗下特尼恩特（El Teniente）地下采礦中段事故的影響。智利銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）在最新市場(chǎng)趨勢(shì)報(bào)告中稱，隨著這些銅礦回歸正常，2026年該國(guó)銅產(chǎn)量將增長(zhǎng)2.5%至560萬(wàn)噸。
2.美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特：可能圣誕節(jié)前宣布美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)回歸幕后角色。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特11月25日表示，特朗普可能在圣誕節(jié)前公布新任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選。貝森特透露他仍有一場(chǎng)面試待完成，同時(shí)主張美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)回歸金融危機(jī)前的幕后角色，淡化市場(chǎng)干預(yù)。鮑威爾的美聯(lián)儲(chǔ)主席任期于2026年5月結(jié)束，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)降息存在分歧，12月會(huì)議仍有望實(shí)現(xiàn)第三次降息。
3.彭博報(bào)道，據(jù)知情人透露codelco已提出2026年供應(yīng)協(xié)議中，以每噸比倫敦交易所價(jià)格至少高出335美元的溢價(jià)向中國(guó)客戶提供銅，比2025年89美元/噸的溢價(jià)大幅上漲。
4.中國(guó)10月精煉銅出口量為65945噸，同比增加逾五倍，環(huán)比大增近1.5倍。
【邏輯分析】
美聯(lián)儲(chǔ)官員接連釋放鴿派言論，美國(guó)降息預(yù)期提高至八成，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。供應(yīng)方面，三季度多家礦企再度下調(diào)年度生產(chǎn)計(jì)劃，銅礦供應(yīng)下降到負(fù)值，comex銅庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，cl價(jià)差下降到3%以下水平，南美的銅仍在出口到美國(guó)，前期國(guó)內(nèi)出口的精煉銅在lme庫(kù)存開始反應(yīng)，同時(shí)部分反應(yīng)到off-warrant庫(kù)存上面，預(yù)期后期庫(kù)存將繼續(xù)增加。臨近長(zhǎng)單談判，盡管庫(kù)存逐步增加，但結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)閎結(jié)構(gòu)。下游對(duì)86000元/噸以下價(jià)格接受度更高。短期資金入場(chǎng)增加，對(duì)價(jià)格形成支撐，或仍將維持高位區(qū)間震蕩為主，區(qū)間下沿可考慮逢低多。
【交易策略】
1.單邊：86000元/噸下方多單短期繼續(xù)持有，長(zhǎng)期多頭趨勢(shì)不變，低多思路對(duì)待。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：觀望。
(王偉投資咨詢證號(hào)：Z0022141；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù)）
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