>> 方正證券-丸美生物(603983)公司跟蹤報告：公司擬赴港上市，關(guān)注人群拓圈帶來的增量潛力-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
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| 532KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
谷寒婷,周昕 |
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公司預(yù)計啟動H股上市。公司披露公告，為增強公司資本實力與境外融資能力，進一步提高公司的綜合競爭力，加快公司業(yè)務(wù)的國際化戰(zhàn)略，公司擬發(fā)行H股股票并申請在港交所主板掛牌上市。
費用投放加大拖累短期盈利，關(guān)注人群拓圈帶來的增量潛力。25Q1-3收入24.5億/+25.5%，歸母凈利2.44億/+2.13%，扣非歸母凈利2.14億/-5.4%。25Q3：收入6.9億/+14.3%，歸母凈利0.69億/+11.6%，扣非歸母凈利0.48億/-20%。其中公司更正H1財務(wù)數(shù)據(jù)：其中主要包括調(diào)減營業(yè)收入454.68萬，調(diào)增管理費用1027萬，調(diào)減歸母凈利1133萬等。25Q3毛利率75.72%/+1.2pct主系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，銷售費率60.52%/+1.6pct，管理費率5.89%/+1.8pct，研發(fā)費率3.32%/+0.2pct。25Q3歸母凈利率10.13%/-0.2pct，扣非歸母凈利率7%/-3pct，營銷及管理費率提升短期拖累業(yè)績，其中非經(jīng)常損益主系交易性金融資產(chǎn)的公允價值損益。
投資建議：公司當(dāng)前仍處于成長期投入階段，費用階段性提升短期影響盈利，跟蹤人群拓圈后的成效兌現(xiàn)，后續(xù)關(guān)注新客轉(zhuǎn)化增量與盈利修復(fù)節(jié)奏。預(yù)計25/26年歸母凈利3.7/4.6億，對應(yīng)PE36/29x。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；營銷投放費用管控不達預(yù)期；新品牌孵化風(fēng)險；新品類培育團隊不達要求等。
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