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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　10月利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)負(fù)，有待政策提振下游需求、推動(dòng)漲價(jià)傳導(dǎo)。
　　投資要點(diǎn)：
　　 10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)負(fù)，主因量?jī)r(jià)分化，以及上游漲價(jià)傳導(dǎo)不均、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加導(dǎo)致的利潤(rùn)率收窄。行業(yè)分化加劇，大部分行業(yè)利潤(rùn)增速回落，上游行業(yè)表現(xiàn)略好于中下游，僅有酒飲料茶行業(yè)受益于利潤(rùn)率低基數(shù)下的回升而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)邊際改善。被動(dòng)補(bǔ)庫凸顯需求偏弱。下階段需政策與撬動(dòng)需求回升，推動(dòng)補(bǔ)庫切換，疊加反內(nèi)卷深化將助力PPI改善與利潤(rùn)率修復(fù)，利潤(rùn)或有回升，但斜率或偏平緩。但仍需警惕需求不及預(yù)期及成本傳導(dǎo)問題。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部不確定性加劇，國(guó)內(nèi)需求修復(fù)不及預(yù)期。