>> 東方證券-天山鋁業(yè)(002532)動態(tài)跟蹤：擴產(chǎn)項目提升稀缺屬性，綠色轉型強化成本優(yōu)勢-251128
| 上傳日期： |
2025/11/28 |
大小： |
362KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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項目進度符合預期，26Q2有望全部達產(chǎn)。11月26日晚公司公告，140萬噸電解鋁綠色低碳能效提升改造項目首批電解槽正式開始通電啟槽，項目進度符合預期。當前該項目建設進展順利，各項工作正按計劃有序推進。根據(jù)項目節(jié)點規(guī)劃，公司將于2026年第2季度完成全部電解槽通電并達產(chǎn)。項目完工后，公司電解鋁產(chǎn)量將提升至合規(guī)批復產(chǎn)能140萬噸/年，鋁液綜合交流電耗將達到行業(yè)領先水平。
節(jié)能技術綠色先進，鋁主業(yè)綠色化轉型。項目技術方面，本項目采用全石墨化陰極炭塊和新式節(jié)能陰極結構技術，具有內(nèi)襯壽命高、電阻率低、鈉膨脹率低、抗熱沖擊性好、電阻率低、運行穩(wěn)定性和電流效率高等諸多優(yōu)點。綠色化轉型方面，該項目后續(xù)將依托外部綠色電力作為能源保障，完全建成后公司綠電占比將進一步提升，將進一步強化公司在電力成本方面的競爭優(yōu)勢并加速公司電解鋁主業(yè)綠色化轉型。
看好鋁價穩(wěn)步上行，公司受益量價齊升。據(jù)財聯(lián)社報道，10月22日冰島世紀鋁業(yè)子公司Grundartangi鋁冶煉廠因電氣設備故障造成21.13萬噸電解鋁停產(chǎn)，以及銅價上行后電力領域鋁代銅需求或迎來顯著增長，電解鋁行業(yè)整體供需有望從緊平衡轉向緊缺，我們預計2026年電解鋁價格或由于供需缺口放大而迎來顯著上漲。隨著公司綠色低碳能效提升項目達產(chǎn)，公司盈利水平或在電解鋁板塊量價齊升推動下迎來明顯提升。
盈利預測與投資建議
我們維持公司2025-27年每股收益預測為1.05、1.35、1.51元。根據(jù)可比公司估值情況，給予2026年11倍PE估值，對應目標價14.85元，維持買入評級。
風險提示
鋁產(chǎn)業(yè)鏈價格波動、下游需求不及預期、貿(mào)易政策變化
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