>> 國泰君安期貨-生豬：限倉驅(qū)動期現(xiàn)背離，產(chǎn)業(yè)邏輯將回歸-251130
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
大?。?/td>
| 1443KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周小球,吳昊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
（1）本周市場回顧（11.24-11.30）
現(xiàn)貨市場，生豬價格弱勢震蕩。河南20KG仔豬價格20.9元/公斤（上周20.9元/公斤），本周河南生豬價格11.38元/公斤（上周11.73元/公斤），全國50KG二元母豬價格1548元/頭（上周1548元/頭）。供應(yīng)端，周內(nèi)集團(tuán)企業(yè)順勢增量，散戶拋售意愿提升，供應(yīng)偏寬松；需求端，降溫后消費整體增量，南北均有消費提振。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重124.62KG（上周124.74KG），出欄均重環(huán)比下降0.1%。
期貨市場，生豬期貨價格偏強(qiáng)震蕩。本周生豬期貨LH2601合約最高價為11605元/噸，最低價為11300元/噸，收盤價為11465元/噸（上周同期11350元/噸）?；罘矫?，LH2601合約基差為-80元/噸（上周同期380元/噸）。
?。?）下周市場展望（12.1-12.7）
生豬現(xiàn)貨價格弱勢運行。11月整體出欄進(jìn)度偏慢，10月積壓大量二次育肥，飼料增量印證基礎(chǔ)存量大，雖然，降溫后需求提振下游支撐，但是，供需雙增階段，價格持續(xù)陰跌，凸顯供應(yīng)壓力。從供應(yīng)角度來看，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)推演，市場供應(yīng)進(jìn)入持續(xù)增量階段，疊加社會面去庫需求，9月供應(yīng)壓力大，本應(yīng)處于主動去庫階段，現(xiàn)階段表現(xiàn)為被動累庫，10月供應(yīng)延續(xù)增量，二育介入導(dǎo)致累庫延續(xù)，11月下旬進(jìn)入釋放供應(yīng)壓力階段，但目前體重仍未見下降趨勢，供應(yīng)壓力未得到有效緩釋。從需求角度來看，10月低價刺激需求抬升，入庫積極性明顯提升，二育持續(xù)入場，需求端超出市場預(yù)期，但亦提前透支再累庫的投機(jī)需求增量。綜合來看，11月企業(yè)整體出欄進(jìn)度稍慢，降溫后的需求增量已兌現(xiàn)，投機(jī)需求低于10月量級，肥標(biāo)價差已大幅走縮，且局部區(qū)域存在疫情影響，疊加現(xiàn)金流問題，散戶出欄將持續(xù)加速，現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓。
期貨市場部分，LH2601合約價格11月28日收于11465元/噸，周內(nèi)集團(tuán)企業(yè)維持正常出欄，肥標(biāo)價差走弱及局部區(qū)域疫情擴(kuò)散，導(dǎo)致散戶拋售意愿提升，現(xiàn)貨維持弱勢，然而，1月合約面臨限倉，空頭兌現(xiàn)利潤及移倉行為，導(dǎo)致期現(xiàn)背離，1月合約升水最低可交割價超800元/噸，11月合約買方廣西接貨虧損幅度偏大，關(guān)注12月賣方倉單交割驅(qū)動的收基差行情；10月仔豬虧損刺激能繁增量淘汰，疊加降溫后疫情防控壓力擴(kuò)大，遠(yuǎn)端進(jìn)入預(yù)期交易階段，大反套持有，注意止盈止損。短期LH2601合約支撐位10500元/噸，壓力位12000元/噸。
風(fēng)險點：宏觀環(huán)境，二次育肥
|
|
