>> 寶城期貨-豆類周報：豆類外強內(nèi)弱，產(chǎn)業(yè)鏈壓力持續(xù)體現(xiàn)-251130
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
畢慧 |
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大豆：
受感恩節(jié)休市影響，外盤短期缺乏明確指引，但中國持續(xù)采購為市場提供關(guān)鍵支撐。但市場對采購可持續(xù)性存疑，尤其美國政府宣稱的中國將在年底前完成1200萬噸采購的目標面臨挑戰(zhàn)。美國大豆價格高于巴西，商業(yè)壓榨缺乏經(jīng)濟可行性，當前采購主要依賴國有貿(mào)易商推動。南美供應(yīng)壓力同樣制約美豆上行空間，巴西新季大豆產(chǎn)量預期達到創(chuàng)紀錄的1.78億噸，阿根廷降雨改善也緩解了減產(chǎn)憂慮。短期美豆在成本支撐與供應(yīng)寬松的雙重影響下難以突破震蕩區(qū)間，后續(xù)密切關(guān)注南美天氣變化、中國實際采購進度及美豆銷售節(jié)奏。國內(nèi)市場供應(yīng)寬松格局延續(xù)。需求端，下游飼料企業(yè)因養(yǎng)殖利潤不佳，多以剛需補庫為主，豆粕庫存壓力較大，現(xiàn)貨基差持續(xù)為負，制約價格上行空間。此外，本周中國暫停五家巴西出口商資質(zhì)的事件引發(fā)關(guān)注，同時美國宣稱中國承諾大規(guī)模采購美豆，但目前國內(nèi)油廠壓榨利潤為負，在南美大豆實際采購節(jié)奏存疑。短期國內(nèi)豆類市場受成本支撐與供應(yīng)寬松雙重影響，維持區(qū)間震蕩，資金向遠月2605合約移倉，呈現(xiàn)近弱遠強結(jié)構(gòu)。
豆粕：
目前國內(nèi)港口大豆庫存高企，油廠壓榨量維持歷史高位，豆粕庫存已累積至115萬噸的7年同期高位。需求端，飼料企業(yè)采購心態(tài)謹慎，多以剛需補庫為主，物理庫存天數(shù)約8天，終端提貨量出現(xiàn)下滑，反映出現(xiàn)實需求的疲軟。豆粕基差持續(xù)為負，顯示出現(xiàn)貨市場的壓力。短期豆粕市場受高庫存和弱需求壓制，反彈空間有限。而成本支撐與遠期供應(yīng)擔憂限制了價格的下跌空間，令豆粕期價維持震蕩偏弱走勢，后續(xù)需密切關(guān)注南美天氣變化及國內(nèi)油廠開機節(jié)奏調(diào)整。
菜粕：
菜粕市場呈現(xiàn)典型的供需雙弱格局，價格在基本面僵持與外部市場影響下震蕩運行。供應(yīng)端，進口菜籽到港量有限，油廠菜籽庫存處于低位，導致壓榨廠開機率普遍偏低，為價格提供了底部支撐。然而，需求端則因氣溫下降，水產(chǎn)養(yǎng)殖步入傳統(tǒng)淡季而明顯萎縮，對價格支撐弱化。此外，中加貿(mào)易關(guān)系以及澳大利亞菜籽的到港預期等政策與貿(mào)易因素，為市場增添了不確定性。短期內(nèi)，菜粕價格走勢主要受豆粕的影響，難有亮眼表現(xiàn)，整體維持震蕩格局。市場關(guān)注點集中在進口菜籽的實際到港情況。
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