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市場要聞與重要數據
　?。?）新投產方面，2026年全年PE新增產能共計474萬噸/年，2026年全年產能增速達11.9%，較2025年增速有所放緩。主要集中于下半年投產，上半年僅巴斯夫50萬噸FDPE裝置投產，山東新時代能否如期兌現(xiàn)可能性存疑，2-3月為聚烯烴投產真空期，一季度消化現(xiàn)有高庫存為主；多套裝置主要集中于下半年三、四季度投產，下半年供應壓力集中兌現(xiàn)。2026年PP新增產能共計440萬噸/年，產能增速為8.8%，相較于2025年明顯放緩，其中上半年基本處于投產間歇期，主要于Q3-Q4季度兌現(xiàn)，三季度后供應壓力逐步體現(xiàn)；分工藝看新投產能主要集中于油制裝置。
　　（2）庫存端方面，金九銀十旺季已過，旺季不旺的需求表現(xiàn)使得聚烯烴庫存去化不暢維持高位，目前上游庫存向中間貿易商庫存轉移為主。2026年聚烯烴產能投放增速放緩，尤其是上半年基本為新投產真空期，上半年以消化聚烯烴現(xiàn)有高庫存為主。但年前需求支撐乏力，存量裝置持續(xù)放量，庫存預期延續(xù)高位運行，等待3月旺季驅動去庫。
　　市場分析
　　2025年聚乙烯新增裝置投產周期，后期供應能力將進一步增強，PE月度產量也已攀升至新臺階，月均產量超過260萬噸。2025年1-10月國內聚乙烯產量共計2619.5萬噸，累積同比增加14%。2025年國內聚丙烯產量呈現(xiàn)同比顯著增長且規(guī)模持續(xù)擴張的態(tài)勢，這主要受益于2025年新增產能的逐步釋放，2025年1-10月國內聚丙烯產量共計3186萬噸，累積同比增加11%，其中拉絲產量累計同比增加8%。
　　2025年1-10月塑料制品產量累積同比增速為0.5%，國內市場對塑料制品需求較去年小幅增長，主要增長來自于汽車、家電、快遞等行業(yè)，國家補貼政策對內需有較好拉動作用，國內政策后期仍有釋放空間，或支持國內聚烯烴需求小幅回升。2025年1-10月國內塑料制品出口金額累積同比增速為-1.0%，初級形狀塑料進口總量累積同比增速為-7.6%，塑料制品外需表現(xiàn)偏弱。PE下游需求方面，農膜開工基本延續(xù)季節(jié)性特點，目前農膜開工逐步見頂回落，包裝膜年內開工同比偏低。PP下游需求BOPP開工尚可，目前仍處于同期高位，但訂單及備貨年內表現(xiàn)均偏低，塑編開工與訂單天數亦開始逐步見頂回落，PP需求端跟進仍顯不足，等待政策端刺激驅動。
　　策略
　　單邊中性。供需寬松格局下，上行驅動缺乏，短期預期延續(xù)底部偏弱震蕩格局。2026年聚烯烴產能投放增速放緩，尤其是上半年基本為新投產真空期，上半年以消化聚烯烴現(xiàn)有高庫存為主。但年前需求支撐乏力，存量裝置持續(xù)放量，庫存高企下仍維持01-05月跨期價差做反套，3月作為“金三”旺季，聚烯烴需求或有望季節(jié)性回升，庫存預期進入去化節(jié)奏下年度策略推薦L05-09與PP05-09跨期做正套。2026年PE新投產主要以非標品HDPE為主，標品線性投產占比較低，基于投產差異性推薦空非標買標品線性做縮非標價差的策略。
　　風險
　　宏觀政策影響、原油價格波動、丙烷價格波動。