>> 宏源期貨-鉛鋅日評(píng)：區(qū)間整理-251201
| 上傳日期： |
2025/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.SMM調(diào)研顯示，11月20日至11月27日當(dāng)周，SMM原生鉛企業(yè)周度開工率65.32%，環(huán)比下降2.4個(gè)百分點(diǎn)；再生鉛企業(yè)周度開工率48.5%，環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)；鉛蓄電池企業(yè)周度開工率73.39%，環(huán)比提升2.83個(gè)百分點(diǎn)。
2.截至2025年11月27日，再生鉛周度成品庫存環(huán)比下滑0.2萬噸為0.03萬噸，繼續(xù)刷新自2021年以來新低。
鋅
1.SMM調(diào)研顯示，11月20日至11月27日當(dāng)周，鍍鋅企業(yè)周度開工率56.54%，環(huán)比下降0.63個(gè)百分點(diǎn)；壓鑄鋅合金企業(yè)周度開工率51.3%，環(huán)比提升0.28個(gè)百分點(diǎn)；氧化鋅企業(yè)周度開工率57.37%，環(huán)比提升0.12個(gè)百分點(diǎn)。
2.據(jù)SMM了解，近期Antamina鋅礦招標(biāo)結(jié)果低于30美元/干噸，招標(biāo)礦量1萬噸，1月份裝期。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日上漲0.44%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.80%。
基本面來看，鉛精礦進(jìn)口暫無增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，但暫未對(duì)煉廠開工造成實(shí)質(zhì)性影響，上周檢修煉廠增多，且以交割品牌居多，原生鉛開工下滑；再生鉛方面，云南地區(qū)某煉廠檢修減產(chǎn)，帶動(dòng)開工整體有所下滑；周內(nèi)鉛價(jià)接連下跌，并跌破萬七關(guān)口，煉廠普遍低價(jià)惜售，下游企業(yè)亦持觀望態(tài)度，原生鉛庫存有所回升，再生鉛庫存則持續(xù)下滑；終端市場來看，電動(dòng)自行車蓄電池消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)弱，而汽車蓄電池市場則臨近傳統(tǒng)更換旺季，中大型企業(yè)陸續(xù)開始為年底進(jìn)行慣例建庫。
整體來看，鉛價(jià)震蕩回落，部分煉廠下調(diào)廢蓄電池報(bào)價(jià)，加劇回收商擔(dān)憂情緒，畏跌拋售，原料端支撐松動(dòng)，考慮原料偏緊問題及供給端有所收縮，鉛價(jià)下方空間有限。后續(xù)持續(xù)關(guān)注原料對(duì)煉廠開工影響。
【交易策略】前期空單逐步止盈。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，供給恢復(fù)不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日下跌0.36%，滬鋅主力合約較前日上漲0.04%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日持平至50元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-10元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-15元/噸。
基本面來看，經(jīng)濟(jì)性考慮下，煉廠持續(xù)積極采購國產(chǎn)礦，國內(nèi)礦緊格局依舊，多地加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比回落至2,050元/金屬噸，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比下降至61.25美元/干噸，進(jìn)口鋅精礦虧損持續(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)加工費(fèi)整體仍有下調(diào)預(yù)期；供給端來看，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)月產(chǎn)維持在60萬噸左右，錠端生產(chǎn)暫未受影響；需求端依舊偏弱，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方戶外施工漸停，部分下游開工受環(huán)保擾動(dòng)有所下調(diào)。
整體來看，礦端持續(xù)收緊，TC易跌難漲，或?qū)?duì)供給端形成一定擾動(dòng)，鋅價(jià)下方獲得一定支撐，區(qū)間操作為主。此外，海外結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)雖有所減弱，但倫鋅庫存依舊維持在低位，警惕風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)。
【交易策略】前期空單逐步止盈。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期。
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