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核心觀點(diǎn)：本周醫(yī)療器械板塊邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、惠泰醫(yī)療等部分大市值龍頭公司有所回調(diào)，未了解到基本面變化，估值調(diào)整后將迎來(lái)長(zhǎng)線布局良機(jī)，建議持續(xù)關(guān)注行業(yè)景氣度恢復(fù)趨勢(shì)、新產(chǎn)品放量和海外業(yè)務(wù)進(jìn)展。近期北京和上海發(fā)布《北京市促進(jìn)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》、《上海市全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，預(yù)計(jì)國(guó)家及各地政府對(duì)創(chuàng)新器械的支持政策將持續(xù)加強(qiáng)、創(chuàng)新有望加速。短期來(lái)看，建議把握26年業(yè)績(jī)改善個(gè)股的業(yè)績(jī)和估值修復(fù)機(jī)會(huì)，多家醫(yī)療器械行業(yè)細(xì)分賽道龍頭公司將于26年迎來(lái)加速增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)療器械行業(yè)投資機(jī)會(huì)來(lái)自創(chuàng)新、出海和并購(gòu)整合，板塊的創(chuàng)新和國(guó)際化能力得到認(rèn)可，估值正在重構(gòu)。
　　醫(yī)療器械板塊拐點(diǎn)來(lái)臨，短期來(lái)看，Q4和26年業(yè)績(jī)改善個(gè)股存在業(yè)績(jī)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。板塊內(nèi)各公司將陸續(xù)迎來(lái)拐點(diǎn)，部分25年比24年加速增長(zhǎng)，以及Q4有望高增長(zhǎng)的公司今年以來(lái)有較大漲幅；接下來(lái)也建議重點(diǎn)關(guān)注26年比25年加速增長(zhǎng)的公司，尤其是部分前期漲幅相對(duì)較少或估值相對(duì)低的公司，預(yù)計(jì)今年或明年也有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)估值雙擊。
　　醫(yī)療器械板塊的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)來(lái)自創(chuàng)新、出海和并購(gòu)整合，板塊的創(chuàng)新性和國(guó)際化能力得到認(rèn)可、估值正在被重估。創(chuàng)新藥板塊大漲之后，醫(yī)療器械板塊具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的改進(jìn)式創(chuàng)新、突破式創(chuàng)新的產(chǎn)品正在被逐步認(rèn)可，也有一批公司積極戰(zhàn)略拓展第二增長(zhǎng)曲線、實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，估值迎來(lái)上漲。
　　建議持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)空間大、國(guó)產(chǎn)化率低的創(chuàng)新器械賽道，以及并購(gòu)重組、腦機(jī)接口、AI醫(yī)療、手術(shù)機(jī)器人、外骨骼機(jī)器人等主題方向的投資機(jī)會(huì)。我們看好me-too、me-better的市場(chǎng)空間大的創(chuàng)新器械公司，建議關(guān)注臨床、注冊(cè)、放量、出海等方面的相關(guān)催化，如PFA、RDN、TAVR等產(chǎn)品。牛市中潛在催化較多的方向有望出幾倍股，復(fù)盤14-15年的醫(yī)療器械板塊行情，并購(gòu)、精準(zhǔn)醫(yī)療、基因測(cè)序等概念有較多個(gè)股實(shí)現(xiàn)大幅上漲，未來(lái)AI醫(yī)療、腦機(jī)接口等也有望成為投資人重點(diǎn)關(guān)注的新科技方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)樾袠I(yè)政策調(diào)整帶來(lái)的研究設(shè)計(jì)要求變化、價(jià)格變化、帶量采購(gòu)政策變化、醫(yī)保報(bào)銷范圍及比例變化的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是集采、醫(yī)保支付政策的變化，對(duì)行業(yè)發(fā)展預(yù)期影響較大。
　　研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：新藥和器械在研發(fā)過(guò)程中，存在臨床入組進(jìn)度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定的風(fēng)險(xiǎn)。
　　審批不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：審批過(guò)程中存在資料補(bǔ)充、審批流程變化因素導(dǎo)致的審批周期延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國(guó)際關(guān)系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率方面的風(fēng)險(xiǎn)。