>> 東吳證券-佰維存儲(688525)端側(cè)AI存儲核心標(biāo)的，核心受益存儲“超級周期”-251201
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 660KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進 |
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投資要點
受益端側(cè)AI趨勢，已成功上機多家AI可穿戴終端：AI終端催生高性能、小體積、低延遲的嵌入式存儲需求。與此同時，佰維存儲聚焦AI可穿戴設(shè)備這一高增長賽道，推出了ePOP系列產(chǎn)品，將DRAM與NAND堆疊封裝于SoC之上，實現(xiàn)更小體積與更高帶寬，完美契合AR眼鏡、智能手表等空間極度受限的應(yīng)用場景。目前，佰維存儲的ePOP產(chǎn)品已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鳥創(chuàng)新等國內(nèi)外知名企業(yè)采用，廣泛應(yīng)用于AI/AR眼鏡和智能穿戴設(shè)備。
布局工業(yè)/AI領(lǐng)域，構(gòu)建“研發(fā)封測一體化2.0”戰(zhàn)略：在智慧交通、智慧城市快速普及下，視頻監(jiān)控系統(tǒng)正朝著高清化、多路化和智能化方向加速演進，存儲設(shè)備的性能、穩(wěn)定性和可靠性已成為保障系統(tǒng)高效運行的關(guān)鍵因素。佰維存儲正式推出全新一代工業(yè)級SSD產(chǎn)品——TDS600系列，系列產(chǎn)品以8TB超大容量、媲美企業(yè)級的穩(wěn)態(tài)性能、全方位高可靠性設(shè)計和全國產(chǎn)化BOM為核心亮點，全面滿足軌交、車載、電力、安防及邊緣計算等關(guān)鍵領(lǐng)域的嚴苛需求。此外，英偉達預(yù)測，到2030年全球AI基礎(chǔ)設(shè)施支出將達3萬億美元，其中存儲市場規(guī)模約6000億美元。華為《智能世界2035》則進一步指出，未來十年存儲需求將增長500倍，其中七成以上為溫/熱數(shù)據(jù)，對SSD與高性能端側(cè)存儲提出極為嚴苛的要求。在這一背景下，存儲系統(tǒng)需要同時滿足更大容量、更高帶寬、更優(yōu)能效與更高集成度。無論是AI推理對token吞吐的極致追求，還是端側(cè)眼鏡、可穿戴對尺寸與功耗的極致要求，都在倒逼存儲產(chǎn)業(yè)加速升級。佰維率先提出并實施“研發(fā)封測一體化2.0”戰(zhàn)略，形成覆蓋研發(fā)—設(shè)計—封裝—測試的全棧體系：（1）在AI端側(cè)，持續(xù)推出輕薄化、高帶寬、低功耗的創(chuàng)新方案；（2）在芯片層，自研主控實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，服務(wù)智能穿戴、車規(guī)、嵌入式與大容量、高性能應(yīng)用；（3）在封裝制造端，自主構(gòu)建晶圓級先進封測平臺，支撐存算融合與高堆疊封裝；（4）在測試環(huán)節(jié)，自研高可靠性測試技術(shù)與設(shè)備，保障產(chǎn)品的一致性與交付質(zhì)量。
盈利預(yù)測與投資評級：公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的存儲廠商，有望持續(xù)受益存儲周期上行及端側(cè)AI存儲放量趨勢。但由于當(dāng)前存儲芯片正處周期下行轉(zhuǎn)上行區(qū)間，我們調(diào)整公司25-26年營業(yè)收入，新增27年營業(yè)收入，預(yù)測值分別為86.4/122.0/148.2億元（此前25-26年前值為96.6/121.1億元）；調(diào)整25-26歸母凈利潤，新增27年歸母凈利潤，預(yù)測值分別為4.4/10.2/13.5億元（此前25-26年前值為5.8/7.3億元）?？紤]后續(xù)端側(cè)AI存儲有望持續(xù)放量，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險、需求不及預(yù)期風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險。
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