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事件描述
　　FY2025Q3（2025/7/1-2025/9/30）Amer Sports實(shí)現(xiàn)營收17.6億美元，同比+30%（固定匯率下同比+28%），收入表現(xiàn)超預(yù)期（彭博一致預(yù)期17.2億美元），毛利率同比+1.6pct至56.8%，預(yù)計(jì)主要受益于渠道、地區(qū)及產(chǎn)品組合優(yōu)化驅(qū)動(dòng)。調(diào)整后EBITDA同比+38%至3.5億美元，調(diào)整后EBITDA利潤率同比+1.2pct至20.1%。歸母凈利潤同比+156%至1.4億美元，歸母凈利率同比+4.0pct至8.1%。
　　事件評(píng)論
　　收入拆分：收入增長強(qiáng)勁，各板塊表現(xiàn)出色。
　　1）分產(chǎn)品：Technical Apparel/Outdoor Performance/Ball & Racquet Sports營收分別同比+31%/+36%/+16%至6.8/7.2/3.5億美元，固定匯率下分別同比+32%/+32%/+16%。預(yù)計(jì)技術(shù)服裝全渠道全品類均表現(xiàn)強(qiáng)勁，戶外產(chǎn)品高增得益于薩洛蒙鞋類持續(xù)強(qiáng)勁增長及冬季運(yùn)動(dòng)裝備優(yōu)異表現(xiàn)，球和球拍類產(chǎn)品增長主要由Wilson網(wǎng)球帶動(dòng)。
　　2）分渠道：DTC/批發(fā)渠道營收分別同比+51%/+18%至7.2/10.3億美元，各渠道均保持優(yōu)質(zhì)增長。
　　3）分地區(qū)：美洲/EMEA/亞太/大中華區(qū)營收分別同比+18%/+23%/+54%/+47%至5.7/5.3/1.9/4.6億美元，各地區(qū)增長均環(huán)比提速，大中華區(qū)保持強(qiáng)勁增長。
　　庫存情況：2025Q3公司庫存金額同比+28%至17.1億美元，庫存水平保持適度高位，庫存增長主要為始祖鳥庫存增長及匯率影響，預(yù)計(jì)庫存增速將于2026年下半年回歸正常。
　　業(yè)績指引：公司上調(diào)全年指引，公司預(yù)計(jì)FY2025全年收入同比+23%~24%（前次指引收入同比+20%~21% ），其中Technical Apparel收入同比+26%~27%，OutdoorPerformance收入同比+28%~29%，Ball & Racquet Sports收入同比+10%~11%。預(yù)計(jì)FY2025全年毛利率約為58%（前次指引毛利率約為57.5%），經(jīng)營利潤率位于12.5%~12.7%（前次指引經(jīng)營利潤率位于11.8%~12.2%)，EPS位于0.88~0.92美元（前次指引EPS位于0.77~0.82美元）。預(yù)計(jì)FY2026收入同比增長低雙位數(shù)~中雙位數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、市場需求疲軟風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。