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政策面：印度與美國(guó)貿(mào)易談判或有新進(jìn)展。根據(jù)《今日印度》（India Today）11月17日?qǐng)?bào)道，印度與美國(guó)的雙邊貿(mào)易協(xié)定（BTA）談判迎來(lái)重大進(jìn)展，首階段協(xié)議即將敲定，關(guān)稅或?qū)⒋蠓陆?。?jù)china textile報(bào)道，2024年，印度向美國(guó)出口了價(jià)值近100億美元的紡織品和服裝，約占其全球紡織品和服裝出口額的28 - 29%，優(yōu)勢(shì)品類(lèi)集中在棉制紡織品。印度相關(guān)關(guān)稅大幅下降或影響東南亞及中國(guó)的低附加值紡織品出口。
　　紡織制造板塊：①意大利紡織機(jī)械訂單三季度下滑16%。根據(jù)意大利紡織機(jī)械制造商協(xié)會(huì)（ACIMIT）經(jīng)濟(jì)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年第三季度意大利紡織機(jī)械訂單指數(shù)較2024年同期下降16%，其中意大利國(guó)內(nèi)訂單量同比下滑17%，海外訂單量同比下滑16%。②中紡企協(xié)發(fā)布紡織行業(yè)三季度運(yùn)營(yíng)情況及四季度展望，企業(yè)信心增強(qiáng)。第三季度景氣指數(shù)為49.5，相比Q2上升2.3個(gè)點(diǎn)。其中，行業(yè)新訂單指數(shù)為51.5，較二季度上升6.5個(gè)點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)為51.0，較二季度上升4.2個(gè)點(diǎn)。調(diào)查企業(yè)預(yù)期紡織服裝四季度紡織行業(yè)景氣指數(shù)為56.0，景氣指數(shù)持續(xù)回升，新訂單指數(shù)59.5，預(yù)計(jì)提升8.0個(gè)點(diǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者信心充足。③投資建議：11月以來(lái)，外需訂單好轉(zhuǎn)跡象出現(xiàn)，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)代工公司華利集團(tuán)、輔料龍頭供應(yīng)商偉星股份、經(jīng)營(yíng)正在改善并且訂單加速向好的開(kāi)潤(rùn)股份。
　　上游原材料板塊：①周內(nèi)棉價(jià)繼續(xù)窄幅波動(dòng)：淡季來(lái)臨，國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)貨窄幅波動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)穩(wěn)中微跌。中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)（CCI 3128B）11月17-21日均價(jià)14791元/噸，相比上周微降41元/噸。當(dāng)前全國(guó)新棉采摘基本結(jié)束，收購(gòu)及加工進(jìn)度有所加快。②滌綸價(jià)格錦綸底部波動(dòng)，小幅上漲：滌綸上游原材料支撐，滌綸價(jià)格小幅上漲。11月20日滌綸長(zhǎng)絲POY150D/48F報(bào)價(jià)6625元/噸，周環(huán)比上漲25元/噸；錦綸端，11月20日錦綸POY85D/24F報(bào)價(jià)11300元/噸，相比上周上漲50元/噸。③本周澳大利亞羊毛拍賣(mài)價(jià)格延續(xù)反彈：本周澳洲羊毛供應(yīng)較少，買(mǎi)家積極采購(gòu)?fù)苿?dòng)了市場(chǎng)大幅上漲。東部市場(chǎng)指數(shù)（EMI）周度上漲56澳分/公斤，收于1514澳分/公斤。④投資建議：羊毛價(jià)格或?qū)㈤_(kāi)啟新一輪需求拉動(dòng)的上漲，建議關(guān)注新澳股份，分紅意愿較高的百隆東方，化工行業(yè)反內(nèi)卷政策下潛在受益的臺(tái)華新材。
　　品牌服飾板塊：①滔搏發(fā)布2026上半財(cái)年業(yè)績(jī)。FY2026H1公司實(shí)現(xiàn)收入123.0億元，同比減少-5.8%，公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)為7.9億元，同比減少9.7%。其中FY2026H1公司主力品牌營(yíng)收同比下降4.8%至108.1億元，占公司營(yíng)收比重為88%。②亞瑟士第三季度實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。跑步品牌Asics公布截至2025年9月30日的第三季度業(yè)績(jī)，公司第三季度凈銷(xiāo)售額1833億日元，同比增長(zhǎng)21.3%，歸母凈利潤(rùn)227億日元，同比增長(zhǎng)44.0%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。前三季度，高性能運(yùn)動(dòng)鞋類(lèi)（P.run）/運(yùn)動(dòng)休閑（SPS）/鬼?；ⅲ∣T）銷(xiāo)售額分別同比增長(zhǎng)10.1%/45.2%/45.7%，分區(qū)域看，前三季度，歐洲/北美/日本/大中華區(qū)銷(xiāo)售額分別同比增長(zhǎng)25.0%/7.9%/34.5%/18.8%，公司展望2025全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入8000億日元，同比增長(zhǎng)17.9%，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)900億日元，同比增長(zhǎng)41.1%。③亞瑪芬集團(tuán)公布2025財(cái)年第三季度業(yè)績(jī)：2025年第三季度公司實(shí)現(xiàn)收入17.6億美元，固定匯率下同比+28%，其中技術(shù)服裝業(yè)務(wù)（TA）/戶(hù)外運(yùn)動(dòng)（OP）/球類(lèi)運(yùn)動(dòng)（BRS）分別實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)31%/36%/16%，毛利率56.8%，同比+160pct，歸母利潤(rùn)1.43億美元（經(jīng)調(diào)整后1.85億美元），同比增長(zhǎng)156%（（經(jīng)調(diào)整后為161%），2025全年展望，公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)23-24%的收入同比增長(zhǎng)。④投資建議：三季報(bào)顯示家紡行業(yè)呈現(xiàn)相對(duì)景氣，依舊建議關(guān)注水星家紡、羅萊生活、富安娜。同時(shí)天氣持續(xù)轉(zhuǎn)涼，利好冬裝銷(xiāo)售，建議關(guān)注波司登（港股團(tuán)隊(duì)覆蓋）、海瀾之家、森馬服飾、錦泓集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；需求大幅下滑；政策風(fēng)險(xiǎn)。