>> 華泰期貨-航運日報：MSC12月下半月漲價函公布，關(guān)注馬士基12月下半月開價情況-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹12月第一周價格1610/2520，12月第二周價格介于2220-2331美元/FEU；HPL -SPOT 12月上半月船期報價1285/2035，12月下半月價格1885/3035.
MSC+Premier Alliance：MSC 12月上半月價格1485/2465；ONE 12月上半月價格1735/2235，12月下半月船期報價2125/2835；HMM上海-鹿特丹12月上半月船司價格1208/2106; YML 12/8-12/15船期價格最新更新為1250/2000，其中FE3 FE4單航次特價1100/1700.
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹12月上半月船期報價1435/2445,12月下半月船期價格介于1985/3545；EMC 12月上半月價格1855/2810；OOCL 12月上半月報價介于2280-2480美元/FEU
地緣端：馬士基發(fā)布關(guān)于紅海/亞丁灣的更新，在2025年2月雙子座合作啟動時，由于紅海持續(xù)的動蕩，A.P.Moller-Maersk和Hapag-Lloyd推出了好望角網(wǎng)絡(luò)。雙子座的目標一直是在該地區(qū)安全狀況允許后，重返以蘇伊士為基地的東西網(wǎng)絡(luò)。然而，鑒于船員、船舶和貨物的安全仍是我們的首要任務(wù)，目前尚無將雙子座東西向航線改為通過紅海航行的具體時間。
動態(tài)供給：12月份月度周均運力30.39萬TEU，WEEK50/51/52/53周運力分別為32.63/33.71/25.89/31.88萬TEU。1月份月度周均運力33.24萬TEU，WEEK2/3/4/5周運力分別為35.33/33.72/31.95/32萬TEU。12月份共計4個空班（OA聯(lián)盟1個空班，MSC/PA聯(lián)盟3個空班），1月份共計4個TBN，均為OA聯(lián)盟。馬士基WEEK51周新增加班船MAERSKEINDHOVEN（13092TEU），
12月合約:12月份運價持續(xù)修正，關(guān)注下半月報價情況。12月合約交割結(jié)算價格為12月15號、12月22號以及12月29號三期SCFIS的算數(shù)平均值。12月上半月價格持續(xù)修正，PA聯(lián)盟YML 12月第二周價格下修至1700-2000美元/FEU，馬士基12月第二周開價2200-2300美元/FEU美元/FEU，OOCL 12月上半月線上價格介于2280-2480美元FEU，MSC12月上半月價格2465美元/FEU，12月上半月運價中樞下修至2100-2200美元/FEU附近，12月15日SCFIS或介于1600-1650點。MSC宣漲12月下半月價格3500美元/FEU，ONE12月下半月價格2835美元/FEU，CMA12月下半月價格3545美元/FEU，關(guān)注近期馬士基12月下半月第一周報價情況。
2026年2月合約或存在較大預期差，2月合約交割結(jié)算時間確定。目前統(tǒng)計運力數(shù)據(jù)顯示12月份月度周均運力為30.38萬TEU，1月份月度周均運力31萬TEU，12月份以及1月份貨量處于年內(nèi)較高位置。根據(jù)上期能源相關(guān)交易規(guī)則，集運指數(shù)（歐線）期貨EC2602合約的最后交易日為2026年2月9日。EC2602合約交割結(jié)算價格為2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割結(jié)算價格的算數(shù)平均值。2026年除夕為2月16日，除夕前半個月內(nèi)基本貨代產(chǎn)業(yè)以及部分貨主已經(jīng)春節(jié)放假，所以2月合約交割結(jié)算價格基本反映1月底現(xiàn)貨價格中樞。2026年的春節(jié)比2025年晚一個月，船司簽約挺價的時間是否也會晚一些時間面臨不確定性，如果今年簽約挺價的持續(xù)時間延長且使得高價落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能與12月合約估值平水，持續(xù)追蹤。后期節(jié)奏層面關(guān)注11月底（是否宣漲12月下半月價格）以及12月中旬（是否宣漲1月價格）。
更遠月合約，面臨蘇伊士運河復航壓力。加沙?；鹫{(diào)停方案持續(xù)推進，2026年蘇伊士運河復航概率較大，目前赫伯羅特表示如果蘇伊士運河恢復通行，時間大概率發(fā)生在2026年春節(jié)后。蘇伊士運河恢復通行意味著有效運力供給增加、進一步壓低運費的風險。遠月合約運價會面臨壓制。
截至2025年12月2日，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉68825.00手，單日成交32303.00手。EC2602合約收盤價格1492.50，EC2604合約收盤價格1078.00，EC2606合約收盤價格1237.00，EC2608合約收盤價格1357.20，EC2610合約收盤價格1033.20，EC2512合約收盤價格1636.70。11月28日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1404美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格1632美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格2428美元/FEU。12月1日公布的SCFIS（上海-歐洲）1483.65點。SCFIS（上海-美西）948.77點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶243艘，合計交付運力198.5萬TEU。截至2025年11月29日，12000-16999TEU船舶合計交付74艘，合計111.85萬TEU；17000+TEU以上船舶交付12艘，合計253800TEU。
策略
單邊：12合約震蕩，2月合約震蕩
套利：暫無
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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