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事件：
　　11月28日，公司發(fā)布《關(guān)于首次回購(gòu)公司股份的公告》，公司擬使用自有資金和自籌資金通過(guò)深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分已發(fā)行的人民幣普通股（A股），用于未來(lái)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃，本次用于回購(gòu)股份的總金額不低于人民幣0.5億元（含）且不超過(guò)人民幣1億元（含），回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣14.80元/股（含）。
　　公司回購(gòu)股份，彰顯未來(lái)發(fā)展信心：
　　11月28日，公司發(fā)布公告，擬使用自有資金和自籌資金通過(guò)深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分已發(fā)行的人民幣普通股（A股），用于未來(lái)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃，本次用于回購(gòu)股份的總金額不低于人民幣0.5億元（含）且不超過(guò)人民幣1億元（含），回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣14.80元/股（含）。公告披露，公司于2025年11月27日首次通過(guò)回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶(hù)以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)股份數(shù)量為1,660,700股，約占公司總股本的0.12%，最高成交價(jià)為9.11元/股，最低成交價(jià)為8.75元/股，支付總金額為14,999,460元（不含交易費(fèi)用）。
　　向特定對(duì)象發(fā)行股票，增強(qiáng)長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)能：
　　11月10日，公司發(fā)布公告《2025年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，發(fā)行對(duì)象為公司股東合肥建曙，發(fā)行價(jià)格7.01元/股，發(fā)行數(shù)量為419,036,598股，募集資金總額不超過(guò)293,744.66萬(wàn)元。發(fā)行對(duì)象合肥建曙目前持有公司股份160,000,000股，持股比例11.45%，如合肥建曙全額認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股票，持股比例將提升至31.89%，將成為公司的控股股東，蜀山區(qū)人民政府將成為公司的實(shí)際控制人。目前AMOLED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，公司擬通過(guò)加大投入，提升技術(shù)儲(chǔ)備，聚焦AMOLED向高端化方向發(fā)展，建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如本次定增順利實(shí)施，公司的資金實(shí)力將得到增強(qiáng)，有望進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力，提高行業(yè)地位。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025年~2027年收入分別為82.62億元、87.57億元、92.83億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-20.06億元、-19.53億元、-18.44億元，給予2025年1.8倍PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.64元，首次給予“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；業(yè)務(wù)持續(xù)虧損風(fēng)險(xiǎn)；定增進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。