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核心觀點(diǎn)
　　“分析師預(yù)期修正增強(qiáng)選股策略”從2021年1月開始樣本外跟蹤，截至2025年11月，累計(jì)絕對(duì)收益91.74%，累計(jì)超額中證500收益65.35%?！靶袠I(yè)輪動(dòng)組合”從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2025年11月，累計(jì)絕對(duì)收益40.82%，累計(jì)超額收益29.89%。“滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略”從2009年6月至2025年11月，組合年化收益8.90%，相對(duì)滬深300指數(shù)的年化超額收益為6.48%，超額最大回撤-10.67%。
　　分析師預(yù)期修正選股策略效果跟蹤
　　2009年7月31日至2025年11月28日，組合累計(jì)絕對(duì)收益1375%，相對(duì)中證全指累計(jì)超額收益896%。另外，從2019年7月開始樣本外跟蹤（專題報(bào)告數(shù)據(jù)截至2019年8月），截至2025年11月底，累計(jì)絕對(duì)收益177.68%，累計(jì)超額收益107.36%，樣本外跟蹤76個(gè)月只有23個(gè)月超額收益為負(fù)，月度勝率70%，回撤為-10.1%。
　　分析師預(yù)期修正增強(qiáng)選股策略效果跟蹤
　　從2010年1月至2025年（截至11月底）15年時(shí)間，組合年化收益26.43%，相對(duì)中證500指數(shù)的年化超額收益為22.77%。另外，從2021年1月開始樣本外跟蹤，截至2025年11月底，累計(jì)絕對(duì)收益88.28%，累計(jì)超額中證500收益69.12%，樣本外跟蹤59個(gè)月只有22個(gè)月超額收益為負(fù)，月度勝率63%，回撤為-11.30%。
　　“預(yù)期雙擊”組合選股策略和行業(yè)輪動(dòng)策略效果跟蹤
　　“選股策略”從2010年1月至2025年（截至11月底）15年時(shí)間，組合年化收益24.13%，相對(duì)中證500指數(shù)的年化超額收益為20.52%?！靶袠I(yè)輪動(dòng)策略”從2010年1月至2025年（截至11月底）15年時(shí)間，組合年化收益11.55%，相對(duì)行業(yè)等權(quán)指數(shù)的年化超額收益為6.19%。另外，從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2025年11月底，累計(jì)絕對(duì)收益38.47%，累計(jì)超額收益29.23%，樣本外跟蹤47個(gè)月僅有19個(gè)月超額收益為負(fù)，月度勝率60%，回撤為9.00%。我們基于最新2025年11月底的數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)選擇，“預(yù)期雙擊”組合行業(yè)輪動(dòng)所選的五個(gè)行業(yè)分別為交通運(yùn)輸、非銀行金融、石油石化、傳媒、電力及公用事業(yè)。
　　分析師預(yù)期指數(shù)增強(qiáng)策略效果跟蹤
　　“滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略”從2009年6月至2025年11月底，組合年化收益8.55%，相對(duì)滬深300指數(shù)的年化超額收益為6.31%，超額最大回撤-10.67%?！爸凶C500指數(shù)增強(qiáng)策略”從2010年1月至2025年11月底，組合年化收益12.66%，相對(duì)中證500指數(shù)的年化超額收益為9.28%，超額最大回撤-6.69%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研究均基于歷史數(shù)據(jù)，對(duì)未來投資不構(gòu)成任何建議。文中的因子分析均是以歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算和分析的，未來存在失效的可能性。市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等市場不確定性均會(huì)對(duì)策略產(chǎn)生較大的影響。另外，本報(bào)告聚焦于因子的構(gòu)建和效果，因此對(duì)市場及相關(guān)交易做了一些合理假設(shè)，但這樣可能會(huì)導(dǎo)致基于模型所得出的結(jié)論并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實(shí)環(huán)境，在此可能會(huì)與未來真實(shí)的情況出現(xiàn)偏差。而且數(shù)據(jù)源通常存在極少量的缺失值，會(huì)弱微增加模型的統(tǒng)計(jì)偏誤。