>> 宏源期貨-甲醇周報：01合約上行空間有限-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 2458KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
范智穎 |
| 下載權(quán)限： |
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行情回顧：11月下旬至今，甲醇盤面觸底反彈，主要是伊朗停車落地帶來的預(yù)期變動，符合我們在《甲醇周報20251118：短期供需壓力難解，關(guān)注預(yù)期變動》中的判斷：冬季伊朗裝置持續(xù)保持高開工至明年的可能性較低，若供應(yīng)端預(yù)期反轉(zhuǎn)則可能為甲醇提供較好的反彈動力。
觀點總結(jié)：我們此前建議01合約賣出虛值看跌期權(quán)，并建議關(guān)注遠(yuǎn)月做多機(jī)會，當(dāng)前建議01賣看跌持有到期。需要說明的是我們對于01合約是不建議追漲的，主要理由有二：一是當(dāng)前下游MTO利潤整體偏差，若甲醇價格進(jìn)一步上行，則下游利潤的惡化可能會引發(fā)下游停車，導(dǎo)致需求的負(fù)反饋；二是下游補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，這一方面與利潤水平相關(guān)，另一方面是當(dāng)前MTO企業(yè)原甲醇庫存為71.5萬噸，近五年偏高，加上當(dāng)前港口庫存絕對偏高，下游企業(yè)補(bǔ)庫動力不足。因此沿海甲醇價格向上驅(qū)動不強(qiáng)，再加上內(nèi)地利潤較差限制內(nèi)地甲醇價格表現(xiàn)，我們認(rèn)為甲醇01合約的上行空間是十分有限的。
策略建議：01合約結(jié)合波動率賣出虛值看跌期權(quán)，關(guān)注遠(yuǎn)月做多機(jī)會。
風(fēng)險提示：煤價、油價大幅度下跌。
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