>> 國(guó)貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日?qǐng)?bào)-251203
| 上傳日期： |
2025/12/3 |
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pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】續(xù)漲動(dòng)能略顯吃力
周二期價(jià)震蕩，成交降溫，并不能給價(jià)格提供更多向上動(dòng)能，同時(shí)盤(pán)面01螺紋合約價(jià)格觸及前期高點(diǎn)3150附近后，未能成功上破，或有一些乏力壓制。宏觀(guān)層面，進(jìn)入12月，可重點(diǎn)觀(guān)察新一輪的宏觀(guān)交易預(yù)期:美國(guó)降息預(yù)期博弈，國(guó)內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等重要會(huì)議。產(chǎn)業(yè)這端，季節(jié)性淡季暫未構(gòu)成一致的矛盾敘事，周度層面的供需結(jié)構(gòu)變化都偏平穩(wěn)，五材中熱卷的庫(kù)存和產(chǎn)量壓力比較突出，更多是對(duì)價(jià)格上方區(qū)間構(gòu)成壓力，以及壓制市場(chǎng)參與者的主動(dòng)持貨意愿，但似乎資金在鋼廠(chǎng)盈利率偏低的市場(chǎng)環(huán)境下，也暫時(shí)沒(méi)有主動(dòng)做空鋼材價(jià)格的意愿。此外，12月之后的一段時(shí)間，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)端會(huì)有一些適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)的行為，來(lái)釋放部分增量買(mǎi)盤(pán)，價(jià)格低位存在一些支撐。因此，構(gòu)成了近期黑色板塊行情波動(dòng)不大，價(jià)格區(qū)間震蕩的基礎(chǔ)。12月能相對(duì)可以預(yù)見(jiàn)的是鐵水產(chǎn)量或許還有一些下降空間，再之后的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，按照這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈邏輯鏈條來(lái)線(xiàn)性外推，目前需要適當(dāng)?shù)却郎p產(chǎn)邏輯兌現(xiàn):之后觀(guān)察冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)的啟動(dòng)。
【硅鐵錳硅】情緒有所改善,價(jià)格震蕩
近期雙硅價(jià)格跟隨整個(gè)黑色板塊反彈，但總體看來(lái)驅(qū)動(dòng)仍不足?；久嫔?，鋼材價(jià)格承壓格局不變，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)收縮，鐵水向下調(diào)整，直接需求走弱預(yù)期較強(qiáng)。隨著終端需求淡季來(lái)臨，負(fù)反饋壓力逐步累積。整體合金廠(chǎng)利潤(rùn)不佳，但產(chǎn)量依舊偏高。合金廠(chǎng)自身減產(chǎn)或控產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)不足，中期供給過(guò)剩壓力仍不減。由于供需過(guò)剩，合金廠(chǎng)庫(kù)存累積較快，倉(cāng)單數(shù)量趨于累積。近期雙硅供給偏高而需求偏弱，雖然成本支撐走強(qiáng)，但供需過(guò)剩格局延續(xù)，價(jià)格將承壓偏弱。
【焦煤焦炭】焦煤現(xiàn)貨競(jìng)拍跌幅收窄,部分煤種小幅反彈
現(xiàn)貨端，焦炭?jī)?nèi)貿(mào)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒一般，焦煤現(xiàn)貨競(jìng)拍價(jià)格跌幅收窄，部分煤種出現(xiàn)小幅上調(diào)，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報(bào)價(jià)1450(-)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1336.6(-6.2):蒙煤方面，口岸貿(mào)易企業(yè)積極出貨，然下游企業(yè)采購(gòu)意愿不足，市場(chǎng)成交較少，后續(xù)市場(chǎng)焦炭提降預(yù)期仍存，上下游企業(yè)多保持觀(guān)望態(tài)度，采購(gòu)仍以剛需為主，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1000 (-)，蒙5精煤1190(-)，河北唐山:蒙5精煤1390 (-)。期貨端，焦煤焦炭表現(xiàn)依然較弱，反彈并不順暢，夜盤(pán)再次下挫?；久鎭?lái)看，近期鋼材數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然不錯(cuò)，表觀(guān)需求雖有季節(jié)性走弱，但依然具有韌性，產(chǎn)量增加，去庫(kù)斜率和同期水平相似，產(chǎn)業(yè)矛盾并不突出，而焦煤則受下游放緩補(bǔ)庫(kù)影響價(jià)格走弱，但供給端擾動(dòng)仍在。具體到行情上，盤(pán)面出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，12月國(guó)內(nèi)會(huì)議較多，宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)偏好向上，煤焦盤(pán)面前期低點(diǎn)已經(jīng)計(jì)價(jià)3-4輪提降預(yù)期，因此現(xiàn)貨首輪提降落地并不會(huì)對(duì)盤(pán)面產(chǎn)生太大影響，但是現(xiàn)貨走勢(shì)可能拖累盤(pán)面節(jié)奏，還是關(guān)注后續(xù)提降落地情況，考慮到下游在12月中下旬有可能開(kāi)啟新一輪補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)前期低點(diǎn)會(huì)形成強(qiáng)支撐，后續(xù)以逢低做多遠(yuǎn)月合約為主。
【鐵礦石】上方壓力較大
鐵礦自身走到了區(qū)間震蕩上沿。從基本面看，鐵礦石短期到港回升，后續(xù)發(fā)運(yùn)維穩(wěn)，沒(méi)有太大的預(yù)期外波動(dòng)，中期看，鐵水承壓情況下庫(kù)存將延續(xù)累庫(kù)。南方地區(qū)部分鋼廠(chǎng)虧損加劇疊加需求走若導(dǎo)致鋼廠(chǎng)檢修，本期鋼廠(chǎng)鐵水產(chǎn)量小幅下滑至234.68萬(wàn)噸(-1.6)。鋼廠(chǎng)利潤(rùn)已經(jīng)開(kāi)始逐步影響到生產(chǎn)意愿，因此預(yù)計(jì)后續(xù)更多波動(dòng)來(lái)自于鋼廠(chǎng)盈利率下降所導(dǎo)致鋼廠(chǎng)減產(chǎn)，供需影響下鐵礦石港口庫(kù)存將持續(xù)上升。庫(kù)存壓力下，鐵礦石震蕩區(qū)間較難向上突破，恰逢此時(shí)處于區(qū)間上沿運(yùn)行，攪作偏向逢高空。
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