>> 國泰海通證券-投資者微觀行為洞察手冊·12月第1期：外資與融資資金重回流入-251201
| 上傳日期： |
2025/12/1 |
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| 2913KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,郭胤含,田開軒 |
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本報告導讀：
本期市場成交熱度有所回落，賺錢效應邊際上升。從資金層面看，偏股公募基金新發(fā)行邊際回落，ETF流出，外資與融資資金重新流入A股，外資加速流入港股。
投資要點：
市場定價狀態(tài)：市場成交熱度有所下降，但賺錢效應邊際上升。1）市場情緒（下降）：本期市場交易換手率降低，全A日均成交額下降至1.7萬億，日均漲停家數(shù)升至74.4家，最大連板數(shù)為5個，封板率升至72.0%，龍虎榜上榜家數(shù)下降至60家；2）賺錢效應（上升）：本期個股上漲比例提升至82.96%，全A個股周度收益中位數(shù)上升至3.14%；3）交易集中度（提升）：行業(yè)交易集中度提升，本期行業(yè)換手率歷史分位數(shù)處于90%以上的行業(yè)有5個，其中傳媒行業(yè)換手率處于95%以上。
A股資金流動：偏股基金新發(fā)行邊際回落，外資和融資資金轉(zhuǎn)為流入。1）公募：本期偏股基金新發(fā)規(guī)模下降至130.1億，各類公募基金股票倉位下降；2）私募：11月私募信心指數(shù)小幅提升，倉位持續(xù)逼近年內(nèi)最高（截至11/14）；3）外資：流入8.9億美元（截至11/26），北向資金成交占比歷史分位數(shù)升至30.3%；4）產(chǎn)業(yè)資本：本期IPO首發(fā)募集為25.5億元，定增規(guī)模為68.6億元，未來一周限售股解禁規(guī)模為580.7億元；5）ETF：被動資金轉(zhuǎn)為流出，本期流出405.9億元，被動成交占比環(huán)比略降至6.5%，行業(yè)成交集中度CR5延續(xù)下降趨勢；6）融資：本期凈買入額上升至98億元，成交額占比上升至10.1%；7）散戶：另類指標顯示本期散戶活躍度邊際回落。
A股行業(yè)配置：融資資金主要流入電子，ETF主要流入食品飲料。1）外資：（截至11/26）傳媒（+2.7百萬美元）/鋼鐵（+1.2百萬美元）凈流入居前，機械設(shè)備（-47.4百萬美元）/醫(yī)藥生物（-31.8百萬美元）等凈流出；2）融資：（截至11/27）電子（+56.5億元）/通信（+45.6億元）等凈流入，非銀金融（-17.3億元）等凈流出；3）ETF：一級行業(yè)被動資金流動行為集中，食品飲料（+6.9億元）/交通運輸（+2.4億元）凈流入居前；二級行業(yè)中白酒/煤炭開采凈流入居前；電子（-133.0億元）/電力設(shè)備（-60.0億元）凈流出居前，二級行業(yè)中半導體/電池凈流出居前。本期增持居前的ETF包括上證50ETF/A500ETF等，中證短融ETF/創(chuàng)新藥ETF融資凈買入；創(chuàng)業(yè)板ETF/中證500ETF凈贖回居前，創(chuàng)業(yè)板ETF/中證500ETF融資凈賣出；4）龍虎榜資金：計算機、醫(yī)藥生物和國防軍工為龍虎榜行業(yè)前三。
港股與全球資金流動：南下資金流入下降，外資主要邊際流入新興市場。本期恒生指數(shù)收漲+2.5%，全球主要市場全線上漲，納斯達克指數(shù)（+4.9%）漲幅居前。資金維度：1）南下資金單周凈買入降至198.4億元，處2022年以來62%分位（MA5）；2）本期（截至11/26）發(fā)達市場主動/被動資金凈流動-98.3億/171.0億美元，新興市場主動/被動資金凈流動-3.0億/106.7億美元。僅外資口徑看，全球外資邊際流入新興市場，中國（+23.1億美元）、韓國（+5.9億美元）流入規(guī)模居前。含各國內(nèi)資的全球整體流動看，美國/中國獲流入居前，日本流出。北美/中國基金獲大幅凈申購，美股醫(yī)藥/科技基金凈申購居前。
風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑存在偏差；數(shù)據(jù)測算誤差；從第三方機構(gòu)獲知數(shù)據(jù)的偏差風險。
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