>> 銀河期貨-白糖日報-251203
| 上傳日期： |
2025/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉倩楠 |
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行情研判
【重要資訊】
1．2025年11月15日，隨著廣西博慶食品有限公司石別糖廠率先落蔗生產(chǎn)，拉開廣西2025/26榨季生產(chǎn)序幕。截至11月30日，廣西已有35家糖廠開榨，同比減少26家；累計入榨甘蔗144.11萬噸，同比減少325.21萬噸；產(chǎn)混合糖13.39萬噸，同比減少37.85萬噸；混合產(chǎn)糖率9.29%，同比下降1.63個百分點；累計銷糖8.94萬噸，同比減少19.56萬噸；產(chǎn)銷率66.77%，同比提高11.15個百分點。新糖工業(yè)庫存4.45萬噸，同比減少18.29萬噸。
2．云南省2025/2026榨季生產(chǎn)從2025年10月30日英茂勐捧糖廠率先開榨，:開榨時間同比上一個榨季推遲了1天。截至2025年11月30日，全省開榨糖廠10家(去年同期開糖廠5家)。截至2025年11月30日，全省共入榨甘蔗43.94萬噸(上榨季入榨甘蔗34.97萬噸)，產(chǎn)糖4.48萬噸(上榨季產(chǎn)糖3.86萬噸)，產(chǎn)糖率10.22%(上榨季產(chǎn)糖率11.05%)。截至2025年11月30日，云南省累計銷售新糖3.22萬噸(去年同期銷糖3.26萬噸)，銷糖率71.89%(去年同期銷糖率84.50%)。工業(yè)庫存1.26萬噸(去年同期工業(yè)庫存0.59萬噸)。
3．農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)Datagro總裁Plinio Nastari周二表示，巴西對乙醇需求的增長應(yīng)確保玉米作為生物燃料原料的擴張不會危及甘蔗乙醇生產(chǎn)商。自21世紀(jì)初以來，巴西的玉米乙醇產(chǎn)量增加了兩倍多，而甘蔗乙醇產(chǎn)量則大體持平。
【邏輯分析】
國際方面，巴西甘蔗預(yù)計將逐漸進(jìn)入收榨階段，且生產(chǎn)乙醇更有優(yōu)勢，因此近期制糖比出現(xiàn)明顯下降，巴西中南部累計產(chǎn)糖量為3917.9萬噸，較去年同期增加80萬噸，增產(chǎn)預(yù)計正在兌現(xiàn)。目前巴西糖進(jìn)入收榨階段，巴西糖供應(yīng)壓力將逐漸緩解，近期國際糖價有筑底跡象，短期價格震蕩略偏強。
國內(nèi)市場，短期國內(nèi)糖廠陸續(xù)開榨，新榨季產(chǎn)量增加，后期供應(yīng)銷售壓力將逐漸增加，但是考慮國內(nèi)收緊糖漿和預(yù)拌粉的進(jìn)口，而前期點價成本也相對較高，國內(nèi)糖生產(chǎn)成本也較高，對盤面價格有一定支撐。短期價格預(yù)計在低位震蕩走勢。
【交易策略】
1.單邊：巴西榨季臨近收尾供應(yīng)端壓力緩解，近期國際糖價有筑底跡象，短期預(yù)計震蕩略偏強。國內(nèi)市場雖然有進(jìn)口糖量超預(yù)期且糖廠開榨，銷售壓力增加，但是考慮國內(nèi)白糖生產(chǎn)成本較高且目前盤面價格已經(jīng)比較低，預(yù)計繼續(xù)向下空間不大，可考慮短期逢低建倉多單。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：在低位賣出看跌期權(quán)。(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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