>> 華泰期貨-FICC日報：國債期貨集體收跌，日債持續(xù)承壓-251205
| 上傳日期： |
2025/12/5 |
大?。?/td>
| 1312KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場分析
國內(nèi)政策預期升溫。11月14日國務院常務會議，研究深入實施“兩重”建設有關(guān)工作，部署增強消費品供需適配性進一步促進消費政策措施。11月24日，國家發(fā)展改革委價格司組織召開價格無序競爭成本認定工作座談會。11月28日，工信部組織召開動力和儲能電池行業(yè)制造業(yè)企業(yè)座談會，強調(diào)認真落實黨中央關(guān)于綜合整治“內(nèi)卷式”競爭的決策部署，加快推出針對性政策舉措，依法依規(guī)治理動力和儲能電池產(chǎn)業(yè)非理性競爭。數(shù)據(jù)方面，中國10月出口（以美元計價）同比下降1.1%，前值增8.3%，進出口數(shù)據(jù)受工作日天數(shù)減少以及節(jié)前搶出口影響，前期的“搶出口”和“搶進口”有待消化，同時10月投資、消費和工業(yè)的增速也出現(xiàn)不同程度放緩，國內(nèi)經(jīng)濟基礎有待夯實。中國11月官方制造業(yè)PMI環(huán)比回升至49.2，高技術(shù)制造業(yè)PMI連續(xù)10個月位于臨界點50以上，受高基數(shù)影響非制造業(yè)PMI小幅回落。黨的二十屆四中全會通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》提出，構(gòu)建科學穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系。中國央行12月5日將開展10000億元買斷式逆回購操作。12月4日，A股三大指數(shù)漲跌不一，滬指跌0.06%，深證成指漲0.4%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.01%。商品漲跌參半，國際銅漲2.96%。國債期貨走低，30年期主力合約跌至2024年11月來新低。
美聯(lián)儲12月降息概率提升。近期多位美聯(lián)儲官員密集釋放各派信號，12月降息概率由11月20日的不足30%跳升至70%以上。美聯(lián)儲主席熱門人選、聯(lián)儲理事沃勒主張12月降息；以往緊跟鮑威爾的舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，擔心勞動力市場突然惡化，支持12月降息。基本面方面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)減少3.2萬人，創(chuàng)2023年3月以來最大降幅，小企業(yè)失業(yè)人數(shù)激增。美國11月標普全球綜合PMI初值為54.8，四個月來最高，服務業(yè)PMI增長加快，制造業(yè)PMI增長放緩。美國11月ISM制造業(yè)指數(shù)從48.7降低至48.2，創(chuàng)四個月最大降幅、已連續(xù)九個月低于50這一榮枯分水嶺，制造商仍難以擺脫長期來的低迷。調(diào)美國勞工統(tǒng)計局宣布因停擺期間數(shù)據(jù)收集工作停滯，將不再單獨發(fā)布10月就業(yè)報告，部分數(shù)據(jù)將合并至11月報告發(fā)布；不會發(fā)布10月CPI通脹報告，11月CPI數(shù)據(jù)安排在12月18日發(fā)布，第三季度GDP初值將于12月23日公布。美聯(lián)儲主席候選人同樣對后續(xù)貨幣政策節(jié)奏有著重大影響，特朗普暗示傾向?qū)捤闪龅慕?jīng)濟顧問哈塞特可能接任美聯(lián)儲主席，進一步強化了市場認為降息步伐可能快于預期。當?shù)貢r間12月1日，美國貿(mào)易代表辦公室宣布美英兩國就藥品定價達成原則性協(xié)議。歐洲央行發(fā)布金融穩(wěn)定評估報告，警告稱高估值加劇金融穩(wěn)定風險。日本5年期國債收益率上行1.5個基點，至1.4%，創(chuàng)2008年6月以來新高；日本30年期國債拍賣認購倍數(shù)創(chuàng)2019年以來新高。市場對日本央行12月加息的預期急劇升溫。
商品分板塊，當下通脹預期博弈階段，重點關(guān)注確定性較高的有色和貴金屬?；久鎭砜?，黑色板塊仍受下游需求預期拖累，重點關(guān)注“反內(nèi)卷”事實。有色板塊長期供給受限仍未緩解，近期受到全球?qū)捤深A期提振。能源方面，11月23日，美國白宮發(fā)布聯(lián)合聲明稱，美國與烏克蘭代表團當天在瑞士日內(nèi)瓦就美方提出的結(jié)束俄烏沖突“28點”新計劃舉行會談，特朗普稱，最初由美國起草的28點和平計劃已經(jīng)過完善，目前僅剩少數(shù)分歧；普京表示，俄羅斯無法接受歐洲對俄烏“和平計劃”的修改，繼續(xù)關(guān)注和談對油價影響。據(jù)OPEC網(wǎng)站公告，伊拉克、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦和阿曼提交了額外減產(chǎn)計劃，以補償此前的超額產(chǎn)量。歐盟達成協(xié)議，將于2027年前逐步停止俄羅斯天然氣進口。加拿大油價創(chuàng)3月份以來新低，投資者關(guān)注供應問題?；ぐ鍓K中，甲醇、燒堿、尿素、PTA等品種的“反內(nèi)卷”空間也值得關(guān)注。農(nóng)產(chǎn)品中，隨著中美和談的落地，關(guān)注中國對美國商品采購計劃，以及明年的天氣預期。
貴金屬方面，在短期大幅調(diào)整風險出清后，貴金屬可以關(guān)注逢低買入的機會。
策略
商品和股指期貨：整體中性。
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
要聞
中國人民銀行行長潘功勝在人民日報發(fā)表署名文章，文中提到，中央銀行以維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定為雙目標，貨幣政策體系和宏觀審慎管理體系是中央銀行實施宏觀管理的兩項基礎性工具，是實現(xiàn)雙目標的雙支柱。構(gòu)建科學穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，有利于把維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定更好結(jié)合起來，對于支撐金融強國建設具有重要的意義。(華爾街見聞)
美中貿(mào)易全國委員會會長譚森3日在華盛頓表示，整體來看，加征關(guān)稅對美國經(jīng)濟沒有幫助，也沒有提升美企業(yè)在全球的競爭力。美方最近宣布削減部分關(guān)稅，實際上是承認了關(guān)稅會推高美國內(nèi)物價的事實。(華爾街見聞)
中國央行：2025年12月5日，中國人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購
|
|
