>> 銀河期貨-鉛周報(bào)：庫(kù)存低位疊加供應(yīng)邊際減量，鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
大小： |
2823KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳寒松 |
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產(chǎn)業(yè)供需：
供應(yīng)端，本周?chē)?guó)產(chǎn)鉛精礦加工費(fèi)至300元/金屬噸，SMM進(jìn)口鉛精礦周度加工費(fèi)至-145美元/干噸。鉛精礦市場(chǎng)維持平穩(wěn)，進(jìn)口礦維持偏緊趨勢(shì)。據(jù)SMM顯示，2026年長(zhǎng)單簽訂具體價(jià)格談判仍存在較大分歧。國(guó)內(nèi)礦貿(mào)易市場(chǎng)上，由于多數(shù)冶煉廠提前預(yù)定了四季度鉛精礦供應(yīng)訂單，因此市場(chǎng)上流通貨源報(bào)價(jià)稀少。礦山報(bào)價(jià)以預(yù)售2026年報(bào)價(jià)為主，個(gè)別礦山已完成2026年上半年鉛精礦招投標(biāo)。河南、內(nèi)蒙古等地冶煉廠進(jìn)口礦長(zhǎng)單到廠后國(guó)內(nèi)采購(gòu)需求小幅下滑，江西、湖南、云南等地南方地區(qū)冶煉廠加工費(fèi)仍維持低位，但因部分廠家檢修停產(chǎn)或并未計(jì)劃滿產(chǎn)等原因，市場(chǎng)上鉛精礦加工費(fèi)暫無(wú)明顯繼續(xù)下跌跡象。
冶煉端，本周SMM三省原生鉛冶煉廠開(kāi)工率65.92%，較上周環(huán)比下滑0.60%。河南地區(qū)某冶煉廠粗鉛檢修結(jié)束，電解鉛產(chǎn)量小幅攀升；湖南地區(qū)冶煉廠生產(chǎn)維持穩(wěn)定；云南地區(qū)某中大規(guī)模冶煉廠檢修減產(chǎn)尚未恢復(fù)，本周開(kāi)工率仍有小幅下滑。此外，湖南地區(qū)某冶煉廠12月中下旬計(jì)劃常規(guī)檢修但具體檢修計(jì)劃尚未確定，另一冶煉廠提及春節(jié)前后或進(jìn)行大修。華東地區(qū)上周周中停產(chǎn)檢修的冶煉廠本周產(chǎn)量仍有下滑，預(yù)期12月底恢復(fù)。SMM再生鉛四省周度開(kāi)工率為48.37%，較上周下滑0.13%。安徽地區(qū)某再生鉛煉廠因危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)許可證到期更換停產(chǎn)，導(dǎo)致該地區(qū)開(kāi)工率下滑1.65%。河南地區(qū)個(gè)別再生鉛煉廠表示冶煉利潤(rùn)向好提產(chǎn)，地區(qū)開(kāi)工率上升1.67%。江蘇省自12月4日啟動(dòng)重污染天氣黃色預(yù)警，但目前生產(chǎn)暫未受到影響。內(nèi)蒙古地區(qū)煉廠因原料到貨量差，個(gè)別大型煉廠表示原料庫(kù)存告急，下周有停產(chǎn)預(yù)期，地區(qū)開(kāi)工率或出現(xiàn)大幅下滑。
消費(fèi)端，本周SMM五省鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開(kāi)工率74.46%，較上周環(huán)比增加1.07%。進(jìn)入12月，鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)相對(duì)好轉(zhuǎn)，主要體現(xiàn)在汽車(chē)蓄電池板塊。一方面由于12月為全年最后一個(gè)月，部分大型企業(yè)考慮到全年產(chǎn)銷(xiāo)量，生產(chǎn)積極性較上月好轉(zhuǎn)。另一方面，汽車(chē)蓄電池市場(chǎng)臨近傳統(tǒng)旺季，部分企業(yè)主動(dòng)建庫(kù)提產(chǎn)，故帶動(dòng)本周鉛蓄電池周度開(kāi)工率繼續(xù)上升。
庫(kù)存數(shù)據(jù)：截至12月4日，SMM鉛錠五地社會(huì)庫(kù)存總量至2.36萬(wàn)噸，較11月27日減少1.14萬(wàn)噸；較12月1日減少0.71萬(wàn)噸。
近期含鉛廢料價(jià)格有所反彈，再生鉛冶煉成本有所抬升；疊加鉛價(jià)相對(duì)低位，冶煉廠惜售行為明顯。國(guó)內(nèi)原生鉛冶煉存有檢修，產(chǎn)量受到一定影響，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存及倉(cāng)單均有減少。短期鉛價(jià)或區(qū)間偏強(qiáng)震蕩，后續(xù)仍需關(guān)注庫(kù)存及下游消費(fèi)情況。
交易策略：
單邊：獲利多頭繼續(xù)持有，警惕宏觀因素影響；
套利：暫時(shí)觀望。
期權(quán)：暫時(shí)觀望。
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