>> 寶城期貨-油脂周報(bào)：供應(yīng)預(yù)期差異，油脂延續(xù)分化-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
大小： |
1141KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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豆油：
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)寬松是當(dāng)前市場(chǎng)的核心壓力。國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨量持續(xù)處于高位，周度壓榨量維持在220萬(wàn)噸以上，豆油商業(yè)庫(kù)存不斷累積，處于近年同期高位。原料大豆供應(yīng)充足，需求持續(xù)疲軟，難以消化高供應(yīng)。餐飲消費(fèi)復(fù)蘇乏力，終端采購(gòu)意愿一般，貿(mào)易商維持低庫(kù)存的策略，市場(chǎng)成交較為清淡。國(guó)際市場(chǎng)，美國(guó)生物柴油政策缺乏明確指引，削弱了外盤對(duì)國(guó)內(nèi)豆油的成本拉動(dòng)效應(yīng)。短期豆油價(jià)格將延續(xù)窄幅震蕩、穩(wěn)中偏弱的走勢(shì)。后市需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)去庫(kù)存節(jié)奏、雙節(jié)備貨需求啟動(dòng)情況以及國(guó)際油脂市場(chǎng)的政策與天氣變化。
棕櫚油：
棕櫚油市場(chǎng)正處在“弱現(xiàn)實(shí)”與“強(qiáng)預(yù)期”的復(fù)雜博弈中，價(jià)格迎來(lái)反彈。供應(yīng)端壓力顯著，構(gòu)成“弱現(xiàn)實(shí)”：印尼因預(yù)期12月出口稅下調(diào)，出現(xiàn)至少31萬(wàn)噸的出口發(fā)貨推遲，扭曲了短期貿(mào)易流；馬來(lái)西亞11月底庫(kù)存預(yù)計(jì)攀升至六年半新高，因產(chǎn)量處于歷史同期高位而出口放緩。需求端，歐盟《反毀林法案》推遲一年實(shí)施，給棕櫚油市場(chǎng)帶來(lái)樂觀預(yù)期。同時(shí)，印尼政府計(jì)劃進(jìn)行B50生物柴油標(biāo)準(zhǔn)道路測(cè)試，若未來(lái)強(qiáng)制摻混率提高，將大幅提振國(guó)內(nèi)工業(yè)消費(fèi)，削減出口供應(yīng)。整體來(lái)看，棕櫚油期價(jià)在高庫(kù)存、弱出口的現(xiàn)實(shí)壓力與潛在政策利好、季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期之間博弈，短期棕櫚油期價(jià)迎來(lái)反彈，但反彈空間受限。后市需重點(diǎn)關(guān)注馬來(lái)西亞官方庫(kù)存數(shù)據(jù)、印尼生物柴油政策動(dòng)向及主要進(jìn)口國(guó)的采購(gòu)節(jié)奏。
菜籽油：
加拿大油菜籽產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，疊加澳大利亞創(chuàng)紀(jì)錄的720萬(wàn)噸產(chǎn)量，全球供應(yīng)寬松。盡管澳籽11月船期陸續(xù)到港，但實(shí)際壓榨恢復(fù)尚需時(shí)間，華東商業(yè)庫(kù)存連續(xù)三周下降，供應(yīng)緊張局面未解。需求端來(lái)看，四季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季未現(xiàn)明顯放量，下游提貨量從0.83萬(wàn)噸驟降至0.23萬(wàn)噸，新簽單乏力。短期澳籽通關(guān)速度及油廠開機(jī)節(jié)奏決定供應(yīng)缺口填補(bǔ)情況。中長(zhǎng)期需關(guān)注中加貿(mào)易政策變化及南美天氣對(duì)全球油籽成本的影響。若澳籽壓榨順利恢復(fù)，菜油基差或進(jìn)一步承壓，但成本邏輯下價(jià)格下行空間有限，維持震蕩偏弱運(yùn)行格局。
?。▋H供參考，不構(gòu)成任何投資建議）
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