>> 寶城期貨-豆類周報(bào)：中國(guó)采購(gòu)美豆節(jié)奏放緩，豆類震蕩偏弱-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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大豆：
本周美豆期價(jià)呈現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行格局。市場(chǎng)核心關(guān)注點(diǎn)是中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆的采購(gòu)節(jié)奏。然而，實(shí)際采購(gòu)進(jìn)度緩慢且存在不確定性，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。同時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆出口數(shù)據(jù)同比大幅下滑。另一方面，美國(guó)中西部地區(qū)的干旱情況有所緩解，南美大豆產(chǎn)區(qū)播種及初期生長(zhǎng)穩(wěn)步推進(jìn)。美豆期價(jià)在中國(guó)緩慢采購(gòu)預(yù)期與出口現(xiàn)實(shí)疲軟、南美天氣風(fēng)險(xiǎn)升水尚未建立的背景下缺乏進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)靜待美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告的方向指引以及中國(guó)采購(gòu)的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。短期美豆期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)供需寬松格局持續(xù)，市場(chǎng)核心矛盾已從成本支撐轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)實(shí)壓力主導(dǎo)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)出高庫(kù)存、高壓榨量的供應(yīng)寬松格局。國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)進(jìn)入“弱現(xiàn)實(shí)定價(jià)”階段，期價(jià)波動(dòng)率整體下降，反映市場(chǎng)對(duì)大豆供需寬松格局的共識(shí)。后期關(guān)注國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口大豆的采購(gòu)和到港節(jié)奏變化，同時(shí)南美天氣變化對(duì)大豆產(chǎn)量前景的影響也將是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，期價(jià)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，陷入寬幅震蕩。
豆粕：
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正處于高供應(yīng)、弱需求的“供強(qiáng)需弱”格局，價(jià)格在成本支撐與庫(kù)存壓力下震蕩偏弱。國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)較為充裕，港口大豆庫(kù)存同比大幅增加。同時(shí)，油廠開(kāi)機(jī)率維持高位，周度大豆壓榨量約230萬(wàn)噸，導(dǎo)致豆粕產(chǎn)出持續(xù)高位。在此背景下，豆粕庫(kù)存快速積累，同比增幅近50%，供應(yīng)壓力顯著。需求方面，雖然生豬及禽類存欄量處于高位為豆粕消費(fèi)提供了剛性基礎(chǔ)，但受養(yǎng)殖行業(yè)虧損影響，下游飼料企業(yè)采購(gòu)情緒極為謹(jǐn)慎，多維持安全庫(kù)存，隨用隨采為主。豆粕市場(chǎng)在高庫(kù)存壓力與成本支撐預(yù)期間博弈，短期價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。
菜粕：
加拿大油菜籽產(chǎn)量強(qiáng)勁上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄水平，但出口嚴(yán)重受阻、庫(kù)存高企，導(dǎo)致供需結(jié)構(gòu)性失衡，加拿大油菜籽價(jià)格承壓運(yùn)行。供應(yīng)端來(lái)看，加拿大油菜籽產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)成為關(guān)鍵。加拿大統(tǒng)計(jì)局最新報(bào)告顯示，2025年加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)2180萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，較9月預(yù)估的2003萬(wàn)噸大幅上調(diào)，主要?dú)w因于西部產(chǎn)區(qū)阿爾伯塔和馬尼托巴省生長(zhǎng)季后期天氣條件理想。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中加貿(mào)易關(guān)系以及澳大利亞菜籽的到港預(yù)期等政策與貿(mào)易因素，為市場(chǎng)增添了不確定性。短期內(nèi)，菜粕價(jià)格走勢(shì)主要受豆粕的影響，整體維持震蕩偏弱運(yùn)行格局。市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中在進(jìn)口菜籽的實(shí)際到港情況
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