>> 國泰君安期貨-所長早讀-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
大小： |
23849KB |
| 格式： |
pdf 共78頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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觀點分享：
12月6日，中國證監(jiān)會主席吳清在中國證券業(yè)協(xié)會第八次會員大會上表示，鼓勵頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組打造國際一流投行，并將對優(yōu)質(zhì)券商“適度松綁”，打開資本空間與杠桿限制。告別價格戰(zhàn)，中小機(jī)構(gòu)旨在“小而美”。吳清還劃定了監(jiān)管紅線，加密資產(chǎn)等看不清的業(yè)務(wù)堅決不做！
期指：短線反彈延續(xù)，真正突破口取決于政策信號。近期行情整體偏震蕩，從驅(qū)動來看，并無超預(yù)期利多或利空。因此行情受到年底前資金供需邏輯影響增大，包括基金鎖定利潤，會計年度結(jié)算等，有一定拖累。短線來看，周末金監(jiān)局下調(diào)保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險因子，監(jiān)管層提到適度拓寬券商資本空間與杠桿上限，有利于金融板塊行情炒作（也解釋了上周五非銀金融午后放量拉升，帶動A股上攻的原因）。后期來看，更重要的看點在于伴隨跨年的來臨，市場對春季躁動行情預(yù)期升溫。屆時行情的級別將取決于經(jīng)濟(jì)政策能否出現(xiàn)更明確的催化劑。按照慣例，本周將逐步進(jìn)入到政治局會議召開時間窗口，隨后將接續(xù)召開中央經(jīng)濟(jì)工作會議。市場對“十五五”政策開門紅有一定期待。海外方面，本周四凌晨美聯(lián)儲將召開議息會議。對于是否降息以及聯(lián)儲主席發(fā)言的“鷹鴿”信號，將與國內(nèi)驅(qū)動一起，決定后期行情的方向與高度。
乙二醇：趨勢偏弱，5-9月差逢高反套。周內(nèi)裝置變化不大，但是價格創(chuàng)新低，反映的是市場對于乙二醇未來大幅累庫的預(yù)期，乙二醇當(dāng)前開工率72.9%（-0.2%）。本周中海殼牌40檢修、盛虹煉化100萬噸已經(jīng)停車，周度開工率略有下降。但中期而言，新增裝置方面寧夏鯤鵬、巴斯夫湛江將陸續(xù)投產(chǎn)。聚酯裝置開工2月份將降至84%。未來2-3個月，乙二醇處于供增需減的累庫格局當(dāng)中，月差維持反套操作。
膠版印刷紙：趨勢偏弱。在我們在上周日報中提示多單止盈后，盤面大幅回落，當(dāng)前盤面重新回到低估值區(qū)間，考慮到當(dāng)前整體持倉仍然以做市商為主，我們認(rèn)為當(dāng)前盤面的大幅下跌仍然主要來源于資金行為的驅(qū)動，若從基本面原因來看，利空驅(qū)動或主要來源于以下三點：1）湛江晨鳴或復(fù)工部分文化紙產(chǎn)能；2）12月紙廠報價預(yù)計平盤，1月份出版提貨結(jié)束之后，紙廠產(chǎn)能釋放，現(xiàn)貨價格或傾向于下跌，盤面搶先交易預(yù)期；3）漿價下跌對于紙價形成拖累。站在當(dāng)前的維度來看，盤面的快速下跌給出了做多的性價比，但是短期來看，在晨鳴復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力提高，需求后續(xù)面臨轉(zhuǎn)弱的情況下，缺乏利多驅(qū)動亦是無法回避的問題，價格或仍然維持弱勢，等待雙邊操作機(jī)會。
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