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本周豆粕延續(xù)窄幅震蕩走勢(shì)，主力移倉(cāng)換月至05。當(dāng)前01合約上有供應(yīng)壓力掣肘，下有進(jìn)口成本支撐，在美豆進(jìn)口節(jié)奏及數(shù)量尚未明確前，難以打破當(dāng)前震蕩格局。
　　USDA將于北京時(shí)間12月10日（周三）凌晨1點(diǎn)公布12月供需報(bào)告，關(guān)注美豆出口是否繼續(xù)下調(diào)，以及期末庫存隨之調(diào)整方向。
　　期貨端：等待拋儲(chǔ)落地，國(guó)內(nèi)豆系弱勢(shì)難擋
　　短期來看，本周內(nèi)外盤將進(jìn)入交易12月USDA供需報(bào)告節(jié)奏，豆粕反應(yīng)程度大概率不及CBOT美豆。若美豆年度出口預(yù)估進(jìn)一步下調(diào)，而單產(chǎn)維持11月預(yù)估，則CBOT美豆短期或?qū)⒌?100美分支撐；若單產(chǎn)下調(diào)、而出口預(yù)估維持現(xiàn)狀，CBOT美豆有望維持再1100-1150美分左右區(qū)間震蕩。
　　中期來看，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注我國(guó)對(duì)美豆采購(gòu)的推進(jìn)程度，進(jìn)而對(duì)價(jià)格進(jìn)行重塑，國(guó)內(nèi)豆粕還需等待政策端（拋儲(chǔ)）給予市場(chǎng)指引。若拋儲(chǔ)落地，明年一季度缺豆邏輯將被證偽，配合當(dāng)前國(guó)內(nèi)油廠大豆豆粕的高庫存壓力，近月高估值終將面臨回落，操作上推薦1-5反套參與。
　　現(xiàn)貨端：供應(yīng)寬松格局預(yù)計(jì)持續(xù)至年底，弱現(xiàn)實(shí)局面將持續(xù)
　　短期來看，年底前國(guó)內(nèi)大豆不缺、甚至始終維持當(dāng)前寬松格局，疊加12月大豆到港預(yù)估仍有900萬噸以上，現(xiàn)貨弱基差或?qū)⒊掷m(xù)至12月底。
　　中期來看，明年一季度國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)將邊際遞減，油廠大豆、豆粕庫存面臨拐點(diǎn)，基差將略有支撐，但在國(guó)內(nèi)部分企業(yè)采購(gòu)美豆補(bǔ)充供應(yīng)的條件下，基差或僅能維持0-50左右，難以大幅走強(qiáng)。