>> 平安證券-計算機行業(yè)AI動態(tài)跟蹤系列(十二)：AppLovin業(yè)績保持亮眼，AI為廣告營銷注入新活力-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
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| 1116KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
閆磊,黃韋涵 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
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平安觀點：
AppLovin為全球領(lǐng)先的移動游戲廣告渠道商，電商業(yè)務(wù)逐步擴張。AppLovin成立于2012年，是全球領(lǐng)先的移動廣告技術(shù)平臺，日均服務(wù)超十億用戶。當(dāng)前，面向廣告主和廣告發(fā)布商，AppLovin通過AXON（投放平臺）、MAX（變現(xiàn)平臺）、Adjust（歸因平臺）等AI產(chǎn)品提供完整的廣告中介服務(wù)。過去，AppLovin專注于服務(wù)游戲開發(fā)者，已經(jīng)成為全球移動游戲公司最大的增長引擎之一。如今，AppLovin開始將客戶拓展至Web廣告與電商領(lǐng)域，今年10月，公司推出邀約制自助服務(wù)平臺拓展電商等品類客戶，目前處于早期階段。根據(jù)公司3Q25 Earnings Call，AxonAds Manager推出后，自助廣告主的支出每周增長了大約50%。
AppLovin 3Q25業(yè)績表現(xiàn)亮眼，自助服務(wù)平臺有望開辟增量機會。AppLovin三季度業(yè)績繼續(xù)保持亮眼增長，3Q25實現(xiàn)收入14.05億美元，同比增長68%，凈利潤8.36億美元，同比增長92%，自由現(xiàn)金流10.49億美元，同比增長92%。4Q25業(yè)績指引相對樂觀，預(yù)計收入在15.7億美元至16億美元之間（對應(yīng)12%至14%的環(huán)比增長），目標(biāo)調(diào)整后EBITDA利潤率為82%至83%。展望4Q25和2026年，AppLovin重點工作包括：引入AIAgent優(yōu)化新廣告商入駐流程、自助服務(wù)平臺的全面開放、測試基于生成式AI的廣告創(chuàng)意功能、積極測試付費營銷，旨在優(yōu)化客戶入駐轉(zhuǎn)化漏斗、提升客戶體驗。我們認(rèn)為隨著2026年公司自助服務(wù)平臺的全面開放，公司新廣告商數(shù)量有望大幅增加。
AI+廣告營銷產(chǎn)品向智能體演進(jìn)，有效助力企業(yè)出海。當(dāng)前，國內(nèi)企業(yè)（如跨境電商、手游）出海需求旺盛，營銷智能體不僅能夠批量生成符合海外用戶偏好的廣告文案、圖片和視頻腳本，還能在文化差異、語言習(xí)慣、法律合規(guī)檢查等環(huán)節(jié)提供輔助，幫助品牌真正融入當(dāng)?shù)厥袌?。代表產(chǎn)品方面，匯量科技自動化創(chuàng)意制作平臺Playturbo實現(xiàn)AI廣告素材生產(chǎn)；匯量科技程序化廣告交易平臺Mintegral智能出價更好承接廣告主混合變現(xiàn)需求，特別是幫助中重度游戲及非游戲垂類廣告主；邁富時基于AI-Agentforce企業(yè)級智能體中臺，提供覆蓋營銷銷售全鏈路的智能體。
投資建議：AppLovin作為全球領(lǐng)先的移動游戲廣告渠道商，高度重視AI技術(shù)與廣告營銷的結(jié)合，其核心廣告引擎AXON利用機器學(xué)習(xí)優(yōu)化廣告定位，幫助品牌實現(xiàn)精準(zhǔn)觸達(dá)與高效轉(zhuǎn)化。2025年，在核心業(yè)務(wù)模型優(yōu)化、廣告數(shù)量與廣告商數(shù)量增加的支撐下，公司業(yè)績始終保持亮眼增長。未來，AppLovin表示計劃通過引入AIAgent優(yōu)化新廣告商入駐流程、測試基于生成式AI的廣告創(chuàng)意功能等方式持續(xù)開拓電商等品類客戶，我們認(rèn)為隨著2026年公司自助服務(wù)平臺的全面開放，公司新廣告商數(shù)量的增加有望進(jìn)一步推動公司業(yè)務(wù)的增長。國內(nèi)來看，當(dāng)前，國內(nèi)企業(yè)出海需求提升，AI在助力品牌融入當(dāng)?shù)厥袌龇矫嬲故境銮袑嵉膽?yīng)用價值，我們認(rèn)為未來AI+廣告營銷領(lǐng)域擁有較大的增長潛力。AI+廣告營銷領(lǐng)域，建議關(guān)注匯量科技、邁富時、易點天下、藍(lán)色光標(biāo)、值得買、焦點科技、百融云-W。
風(fēng)險提示：1）國產(chǎn)AI算力芯片發(fā)展不及預(yù)期。2）大模型產(chǎn)品的應(yīng)用落地低于預(yù)期。3）國內(nèi)大模型算法發(fā)展可能不及預(yù)期。
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