>> 銀河期貨-原木日?qǐng)?bào)-251125
| 上傳日期： |
2025/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱四祥 |
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行情研判
【市場(chǎng)回顧】
原木現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行。山東：日照3.9米中A輻射松原木現(xiàn)貨價(jià)格為750元/方，較昨日持平，較上周持平。江蘇：太倉(cāng)4米中A輻射松原木現(xiàn)貨價(jià)格為750元/方，較昨日持平，較上周下跌10元/方。新民洲4米中A輻射松原木現(xiàn)貨價(jià)格為740元/方，較昨日持平，較上周下跌10元/方。重慶港4米中A輻射松原木現(xiàn)貨價(jià)格為820元/方，較昨日持平，較上周下跌20元/方。
主力合約LG2601收盤價(jià)764.5元/方，較上一交易日跌0.26%。
【重要資訊】
2025年11月24日-11月30日，中國(guó)13港新西蘭原木預(yù)到船6條，較上周減少6條，周環(huán)比減少50%；到港總量約21.7萬(wàn)方，較上周減少18.1萬(wàn)方，周環(huán)比減少45%。
據(jù)木聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月21日，國(guó)內(nèi)針葉原木總庫(kù)存為303萬(wàn)方，較上周增加8萬(wàn)方，周環(huán)比增加2.71%；輻射松庫(kù)存為251萬(wàn)方，較上周增加8萬(wàn)方，周環(huán)比增加3.29%；北美材庫(kù)存為8萬(wàn)方，較上周減少1萬(wàn)方，周環(huán)比減少11.11%；云杉/冷杉庫(kù)存為21萬(wàn)方，較上周持平。
據(jù)木聯(lián)數(shù)據(jù)調(diào)研，2025年11月下旬，進(jìn)口針葉原木散貨船海運(yùn)費(fèi)（新西蘭→中國(guó)）33美元/JAS方，較11月上旬持平，環(huán)比持平。
據(jù)木聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月17日-11月23日，中國(guó)7省13港針葉原木日均出庫(kù)量為6.44萬(wàn)方，較上周減少1.83%；其中，山東港口針葉原木日均出庫(kù)量為3.59萬(wàn)方，較上周減少2.18%；江蘇港口針葉原木日均出庫(kù)量為2.36萬(wàn)方，較上周減少3.28%。
據(jù)木聯(lián)調(diào)研，本周（2025/11/15-11/21），新西蘭港口原木離港發(fā)運(yùn)共計(jì)14船51萬(wàn)方，環(huán)比增加7船22萬(wàn)方。其中，新西蘭直發(fā)中國(guó)9船32萬(wàn)方，環(huán)比增加3船8萬(wàn)方。
【邏輯分析】
現(xiàn)貨端，山東、江蘇輻射松現(xiàn)貨價(jià)，已處于歷史相對(duì)低位，估值具備一定安全邊際。外盤漲價(jià)傳導(dǎo)受阻，有下調(diào)趨勢(shì)，難以支撐現(xiàn)貨估值修復(fù)。需求端的結(jié)構(gòu)性支撐（無(wú)節(jié)材、山東區(qū)域出庫(kù)）僅能減緩價(jià)格下跌速度，無(wú)法推動(dòng)估值上行；而輻射松庫(kù)存高企、貿(mào)易商接貨謹(jǐn)慎等因素，又構(gòu)成估值上行的核心壓制。短期看，供需矛盾未根本緩解，外盤成本博弈與庫(kù)存去化壓力并存，原木估值將維持底部震蕩態(tài)勢(shì)，后續(xù)關(guān)注中日關(guān)系惡化后，日本柳杉進(jìn)口情況。
【策略】
1.單邊：觀望，關(guān)注中日關(guān)系惡化對(duì)日本柳杉進(jìn)口的影響，激進(jìn)投資者可少量布局多單。
2.套利：觀望。關(guān)注1-3反套。
3.期權(quán)：觀望。
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