>> 中信期貨-有色每日報告：降息交易成為市場重心，鉑鈀高位震蕩-251209
| 上傳日期： |
2025/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭非凡,白帥,楊飛 |
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鉑觀點:價格跟隨貴金屬板塊波動，等待進一步向上驅(qū)動
主要邏輯：進入12月，臨近美國總統(tǒng)提名美聯(lián)儲主席，降息再次成為貴金屬板塊的核心交易矛盾。當(dāng)前，白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈賽特是下任美聯(lián)儲主席的頭號候選人，其鴿派發(fā)言引發(fā)外界對美聯(lián)儲獨立性的進一步擔(dān)憂，鉑價有所走強。長期來看，鉑金供給集中度高導(dǎo)致擾動風(fēng)險持續(xù)存在，需求在工業(yè)和投資端的帶動下將穩(wěn)步擴張，同時“降息+軟著陸”組合將進一步放大遠期價格彈性，因此長期維持多頭觀點。
展望：供需基本面健康疊加宏觀預(yù)期向好，預(yù)計鉑價將震蕩偏強，建議關(guān)注鉑低吸做多機會。同時，在鉑鈀比價低位情況下，建議關(guān)注多鉑空鈀策略。
鈀觀點：現(xiàn)貨緊張延續(xù)，價格保持堅挺
主要邏輯：當(dāng)前俄羅斯地緣問題是鈀供應(yīng)的關(guān)鍵擾動因素，美國商務(wù)部正在對從俄羅斯進口的未鍛造鈀進行調(diào)查，調(diào)查報告仍未發(fā)布。由于對俄羅斯鈀的制裁預(yù)期，市場上大量鈀金流向美國，導(dǎo)致其他地區(qū)鈀金供應(yīng)出現(xiàn)階段性收緊。此外，上周普京在克里姆林宮與特朗普特使維特科夫及特朗普女婿庫什納舉行長達五小時的閉門會談，雙方未就烏克蘭問題達成妥協(xié)方案，俄烏沖突緩和預(yù)期略有降溫。需求方面，鈀金呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性壓力。綜合來看，雖然鈀長期供需趨松，但短期現(xiàn)貨緊缺導(dǎo)致價格快速走高，疊加美聯(lián)儲再度進入降息周期，鈀價底部具備一定支撐。
展望：現(xiàn)貨緊缺疊加宏觀環(huán)境相對偏好，短期鈀金價格震蕩偏強。中長期關(guān)注美國對俄羅斯鈀調(diào)查落地后現(xiàn)貨供需趨松所帶來的價格回落風(fēng)險，預(yù)計鈀金價格震蕩運行。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟衰退；美聯(lián)儲貨幣政策變化；俄羅斯地緣沖突變化；主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)擾動。
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