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核心觀點(diǎn)
　　中性
　　近期債市走勢(shì)分化，超長(zhǎng)債利率大幅上行，中短端延續(xù)震蕩，收益率曲線陡峭。中短端主要在月初資金面寬松環(huán)境下，震蕩偏弱；而長(zhǎng)端和超長(zhǎng)端則在基金費(fèi)率新規(guī)、基金贖回壓力、寬貨幣預(yù)期下降、地產(chǎn)債風(fēng)險(xiǎn)等多重利空因素下，大幅上行。
　　后續(xù)來(lái)看，基本面方面，11月制造業(yè)PMI小幅修復(fù)，但仍處于榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)能偏弱，價(jià)格類(lèi)指數(shù)上行或表明11月通脹延續(xù)弱修復(fù)；貨幣政策方面，政治局會(huì)議表明繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策；當(dāng)前基本面和貨幣政策仍然支撐債市，債市尚不具備大方向逆轉(zhuǎn)的條件。短期內(nèi)債市較為關(guān)注的重要會(huì)議貨幣政策如何定調(diào)已經(jīng)落地，延續(xù)“適度寬松的貨幣政策”的定調(diào)，預(yù)留明年貨幣政策空間，債市情緒有所緩解，可關(guān)注長(zhǎng)端和超長(zhǎng)端超調(diào)修復(fù)行情機(jī)會(huì)。但基金費(fèi)率新規(guī)以及年底止盈與避險(xiǎn)需求仍然壓制債市