>> 申港證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)研究周報(bào)：均重周環(huán)比上漲，能繁母豬調(diào)降預(yù)計(jì)延續(xù)-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王偉 |
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投資摘要：
每周一談：均重周環(huán)比上漲能繁母豬調(diào)降預(yù)計(jì)延續(xù)
商品豬出欄均價(jià)周環(huán)比下跌、仔豬均價(jià)連續(xù)七周環(huán)比上漲
商品豬出欄均價(jià)周環(huán)比下跌，11月初開始連續(xù)周環(huán)比下跌。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至12月5日，商品豬出欄均價(jià)11.11元/kg，周環(huán)比下跌0.18%，11月初開始連續(xù)周環(huán)比下跌。2024年9-11月能繁母豬存欄呈現(xiàn)逐月上升趨勢(shì)，期間能繁母豬存欄累計(jì)增加44萬頭，2024年9月至2025年2月能繁母豬維持在4050萬頭以上，按照出欄周期推算，目前產(chǎn)能增加導(dǎo)致的供給高峰周期預(yù)計(jì)正在過去。
仔豬均價(jià)周環(huán)比上漲0.44%，價(jià)格連續(xù)七周環(huán)比上漲。截至12月5日，鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)顯示7kg仔豬均價(jià)216.90元/頭，周環(huán)比上漲0.44%，價(jià)格連續(xù)七周環(huán)比上漲。二元母豬均價(jià)1435.24元/頭，周環(huán)比下跌0.74%。
淘汰母豬均價(jià)周環(huán)比下跌。截至12月5日，鋼聯(lián)樣本企業(yè)淘汰母豬均價(jià)8.40元/kg，周環(huán)比下跌1.52%。淘汰母豬與商品豬價(jià)格比值0.76，較上周小幅下跌。
均重周環(huán)比上漲屠宰量周環(huán)比回升
出欄均重、宰后均重周環(huán)比上漲，大豬出欄數(shù)占比較前一周增加。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至12月5日，商品豬出欄均重123.70kg、周環(huán)比上漲0.03%，宰后均重93.49kg、周環(huán)比上漲0.17%。11月至今均重持續(xù)周環(huán)比增加，預(yù)計(jì)行業(yè)庫存仍有所累積。鋼聯(lián)樣本養(yǎng)殖企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，體重150kg以上大豬出欄數(shù)占比2.90%，較前一周小幅增加。
標(biāo)豬肥豬價(jià)差周環(huán)比小幅收窄，下游屠宰量周環(huán)比回升。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至12月5日，標(biāo)肥價(jià)差為-0.47元/kg，較上一周環(huán)比小幅收窄，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，或季節(jié)性利好肥豬保持較好溢價(jià)。截至12月5日，下游屠宰量周環(huán)比回升3.62%，預(yù)計(jì)在冬季腌臘、元旦節(jié)慶等帶動(dòng)下，屠宰量仍有望環(huán)比繼續(xù)回升。
11月實(shí)際出欄同比減少，預(yù)計(jì)庫存仍會(huì)對(duì)后續(xù)商品豬出欄價(jià)格形成下行壓力。根據(jù)鋼聯(lián)173家規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)樣本數(shù)據(jù)，11月實(shí)際出欄量環(huán)比減少2.68%，實(shí)際出欄量月環(huán)比減少，預(yù)計(jì)行業(yè)雖然面臨豬價(jià)低位運(yùn)行、養(yǎng)殖虧損，庫存并未加速去化，預(yù)計(jì)庫存仍會(huì)對(duì)后續(xù)商品豬出欄價(jià)格形成下行壓力。12月計(jì)劃出欄量環(huán)比增加3.04%，增速較11月計(jì)劃增速有所放緩。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，10月末全國能繁母豬存欄量3990萬頭，為3900萬頭正常保有量的102.3%，同比減少83萬頭，環(huán)比減少45萬頭，較2024年11月高點(diǎn)減少90萬頭。當(dāng)前能繁母豬調(diào)整幅度或仍不足以扭轉(zhuǎn)供需格局，能繁母豬調(diào)降仍有空間。
根據(jù)wind截至12月5日數(shù)據(jù)，自繁自養(yǎng)頭均養(yǎng)殖虧損167.69元/頭，虧損較前一周環(huán)比增加19.70元/頭，外購仔豬頭均養(yǎng)殖利潤虧損259.39元/頭，虧損較前一周環(huán)比增加10.57元/頭。
投資策略：
生豬養(yǎng)殖：建議關(guān)注具有成本優(yōu)勢(shì)、業(yè)績兌現(xiàn)度高的龍頭企業(yè)牧原股份、溫氏股份、新五豐、華統(tǒng)股份。
肉雞養(yǎng)殖：建議關(guān)注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展，父母代雞苗企業(yè)益生股份，商品代雞苗企業(yè)民和股份。
動(dòng)保板塊：建議布局非強(qiáng)免疫苗龍頭科前生物、大型國企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設(shè)較好的瑞普生物，關(guān)注普萊柯、回盛生物。
種植業(yè)：建議關(guān)注登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)、北大荒、蘇墾農(nóng)發(fā)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
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