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事件概要：12月3日，曹操出行（2643.HK）舉行Robotaxi戰(zhàn)略升級發(fā)布會，提出“十年百城千億”戰(zhàn)略目標(biāo)，計(jì)劃未來十年在全球設(shè)立五大運(yùn)營中心，覆蓋100座城市，累計(jì)實(shí)現(xiàn)1000億元總交易價(jià)值GTV，并發(fā)布首個(gè)未來城市交通樞紐“綠色智能通行島”。
　　 “三步走”戰(zhàn)略示范運(yùn)營已啟動，示范運(yùn)營與車型迭代同步推進(jìn)。曹操出行首次系統(tǒng)闡述Robotaxi的“三步走”戰(zhàn)略。1）技術(shù)驗(yàn)證與小規(guī)模測試：2025年2月在杭州、蘇州開展示范運(yùn)營，從封閉路測轉(zhuǎn)向真實(shí)商業(yè)環(huán)境，車型領(lǐng)克Z10，售價(jià)20.28萬元起。2）邁向無人化與規(guī)?；汗居?jì)劃逐步由主駕安全員切換至前端無人化，探索有人與無人駕駛混合運(yùn)營。通過上線曹操智行Ras遠(yuǎn)程安全服務(wù)平臺、全面應(yīng)用數(shù)字化資產(chǎn)管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)Robotaxi實(shí)時(shí)運(yùn)營閉環(huán)。第二代車型已進(jìn)入封閉與開放道路聯(lián)動測試。以杭州為模板，計(jì)劃2027年拓展至10個(gè)核心城市，目標(biāo)覆蓋80%以上城市主干道。3）第三代車型在研，公司目標(biāo)全球市場運(yùn)營。11月10日，已與阿布扎比投資辦公室（ADIO）簽署諒解備忘錄，計(jì)劃將電動換電網(wǎng)絡(luò)、自動駕駛技術(shù)與運(yùn)營體系輸出至中東。
　　融入吉利生態(tài)，布局“天地空一體化”立體出行體系。曹操出行將Robotaxi嵌入吉利的生態(tài)布局，同步推出首個(gè)“綠色智能通行島”于杭州投入使用，其功能包括自動換電、車內(nèi)清潔、智能調(diào)度與自動結(jié)算，并明確預(yù)留eVTOL接駁接口，用于未來地面—低空無縫接駁，越疆具身智能人形機(jī)器人已入駐提供運(yùn)維服務(wù)。吉利旗下時(shí)空道宇的“吉利星座”衛(wèi)星技術(shù)實(shí)現(xiàn)厘米級定位，低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)提供更廣域的通信覆蓋與高精度定位支撐，從而補(bǔ)強(qiáng)城市復(fù)雜環(huán)境下的通信與定位短板。
　　三位一體模式構(gòu)筑全要素能力護(hù)城河。曹操出行是全球少數(shù)同時(shí)布局智能定制車、智能駕駛技術(shù)與智能運(yùn)營全鏈條的企業(yè)。其核心壁壘在于：1）依托吉利汽車定制化網(wǎng)約車，較市場典型純電動車TCO降低約36.4%。吉利科技生態(tài)公司易易互聯(lián)已布局和運(yùn)營超448座換電站，換電技術(shù)實(shí)現(xiàn)60秒補(bǔ)能，未來可同步服務(wù)Robotaxi定制車，顯著優(yōu)化運(yùn)營效率。2）與L4方案提供商千里智駕深度綁定，技術(shù)迭代速度超越輕資產(chǎn)科技公司。3）智能運(yùn)營系統(tǒng)已覆蓋163城，管理3.7萬輛自有運(yùn)營車輛，加速迭代“曹操大腦”算法體系，其高并發(fā)訂單處理能力為未來Robotaxi運(yùn)營提供保障。
　　投資建議：我們認(rèn)為Robotaxi商業(yè)模式落地跑通的重要前提是安全可靠、成本可控且易于泛化推廣的高階智駕方案的真正成熟，而智能化領(lǐng)先且產(chǎn)業(yè)鏈管控力強(qiáng)的整車企業(yè)和高階智駕核心零部件供應(yīng)商會優(yōu)先受益。整車建議關(guān)注【小鵬汽車(9868.HK)、理想汽車-W(2015.HK)、小米集團(tuán)(1810.HK)、零跑汽車(9863.HK)】;零部件建議關(guān)注【地平線機(jī)器人-W(9660.HK)】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)長尾場景突破不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管政策變動影響落地節(jié)奏