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【一周一議】
　　(1)首先，2025年中央政治局會議召開，會議將“堅持內需，建設強大國內市場”列為明年八項重點任務之首，明確“制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃”“制定全國統(tǒng)一大市場建設條例，深入整治‘內卷式’競爭”“加緊拖欠企業(yè)賬款”等。建材行業(yè)大部分下游在內需市場，樓市等內需市場的企穩(wěn)和居民收入端高度相關，同時建材行業(yè)存在“內卷式”競爭、應收欠款問題，因此本次會議的重點內容實施解決有助于建材板塊長期發(fā)展。
　　（2）第二，美聯(lián)儲再次宣布降息25個基點，但同時指引下次降息的頻次不會太快，我們本次關注的焦點在對非洲國家的直接影響，傳導路徑不包括不限于：非洲國家的外債壓力減緩（利息下降或者借新還舊），重新發(fā)行美元債的機會增加（借錢成本下降），非洲貨幣相對走強、投資增加本幣需求增加帶來的升值，大宗商品價格走高創(chuàng)匯能力增加、操盤本國貨幣能力增強。從前2次降息效果來看、已經有所體現(xiàn)，奈拉（尼日利亞）、埃磅（埃及）結束貶值，2025年11月12日中間價算，美元兌奈拉為1：1453.91，最高點是2024年11月20日的1:1688.28，隨后今年5月以后整體處于升值狀態(tài)；2025年11月11日中間價算，美元兌埃磅為1：47.53，最高點是2025年4月9日的1:51.68。同時，部分非洲國家通脹率下降、為后續(xù)降息鋪路。因此出海非洲是我們繼續(xù)推薦的重點方向，邏輯和基本面也在逐步兌現(xiàn)。
　　(3)第三，AI新材料如何應對高頻變化。從AI材料升級趨勢確定以來，國內外廠家加速進入行業(yè)，參與者眾多、正負反饋高頻。我們建議“以穩(wěn)應變”的思路，例如AI電子布品類多，“大滿貫”定位的中材科技，兼具low-dk一代/二代/cte布、Q布，而下游行業(yè)變化快，谷歌和英偉達對材料升級的態(tài)度不同，“材料超市”比“專柜”更安全。hvlp銅箔同理，銅冠銅箔是國產AI銅箔領跑者，自主研發(fā)的技術已經得到海外供應鏈認可并形成了批量供貨，未來國產替代、擴大份額的過程中，技術實力和成本是關鍵，銅冠銅箔的技術積累和低負債率，將繼續(xù)為“領跑者”定位護航。此外，和電子布對比，銅箔升級方向更“省心”，產品本身沒有類似的二代布和q布的主導權之“爭”，升級為第四代銅箔的趨勢較為明確。容易忽視的是，鋰電有望成為預期差，銅冠銅箔的鋰電銅箔業(yè)務，中材科技的鋰電隔膜業(yè)務，今年以來均出現(xiàn)了行業(yè)性改善。
　　【周期聯(lián)動】
　?、偎啵罕局苋珖邩司鶅r355元/t，同比-70元/t，環(huán)比+5元/t，全國平均出貨率43.9%，環(huán)比-0.7pct，庫容比為64.8%，環(huán)比-1.6pct，同比+0.9pct。②玻璃：本周浮法均價1165.05元/噸，上漲1.19元/噸，漲幅0.10%，截至12月11日重點監(jiān)測省份生產企業(yè)庫存天數(shù)29.08天，較上周四庫存減少0.69天。截至12月11日，2.0mm鍍膜面板主流訂單價格11.8元/平方米左右，環(huán)比下降4.08%。③混凝土攪拌站：本周混凝土攪拌站產能利用率為7.85%，環(huán)比下降0.30pct。④玻纖：本周國內2400tex無堿纏繞直接紗均價3535.25元/噸，環(huán)比持平，電子布市場主流報價4.2-4.65元/米不等，環(huán)比持平。⑤電解鋁：美聯(lián)儲如期再降息25基點預計鋁價偏強震蕩。⑥鋼鐵：成本支撐松動下周鋼價或震蕩偏弱運行。⑦其他：煤炭、有機硅價格環(huán)比持平，瀝青、原油、LNG、PE價格環(huán)比下降。
　　【重要變動】
　　①12月9日，再升科技公告公司控股股東擬協(xié)議轉讓公司部分股份。②12月12日，寧波建工公告擬發(fā)行股份收購交投集團持有的寧波交工100%股權。③12月12日，北新路橋公告定增結果，發(fā)行價4.07元/股，募資15.5億。④12月12日，海南發(fā)展公告，子公司三鑫科技投資2.15億建設珠海三鑫太陽能光伏建筑一體化及節(jié)能幕墻節(jié)能門窗生產基地（二期）。
　　風險提示：
　　PCB資本開支進展不及預期；地產政策變動不及預期；基建項目落地不及預期；原材料價格變化的風險；海外國家匯率波動的風險