>> 五礦期貨-貴金屬日?qǐng)?bào)-251215
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘俊軒 |
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【行情資訊】
滬金漲0.84%，報(bào)972.76元/克，滬銀跌2.28%，報(bào)14437.00元/千克；COMEX金報(bào)4334.40美元/盎司，COMEX銀報(bào)62.16美元/盎司；美國(guó)10年期國(guó)債收益率報(bào)4.19%，美元指數(shù)報(bào)98.38；
聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期的鴿派表態(tài)令白銀價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但議息會(huì)議短期的利多出盡也意味著白銀本身的漲勢(shì)已進(jìn)入加速階段：回顧歷史上的行情走勢(shì)，國(guó)際銀價(jià)往往在寬松貨幣政策周期中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。本次議息會(huì)議的寬松表態(tài)在超預(yù)期的同時(shí)，也顯示了明年上半年聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松幅度的有限。當(dāng)前點(diǎn)陣圖僅顯示一次降息操作，這意味著在明年5月鮑威爾正式卸任前的三次議息會(huì)議中很可能僅存在一次降息，同時(shí)下一次點(diǎn)陣圖的公布將在明年三月份議息會(huì)議。與此同時(shí)，鮑威爾在提及經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告的時(shí)候認(rèn)為受到財(cái)政政策的支持、AI支出的延續(xù)以及消費(fèi)者消費(fèi)的影響下，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)基準(zhǔn)將會(huì)有所上調(diào)。而偏強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期（2026上半年仍主要由鮑威爾執(zhí)掌）形成利空因素。從宏觀驅(qū)動(dòng)來(lái)看金銀的上漲動(dòng)能是相對(duì)弱化的。
從白銀現(xiàn)貨數(shù)據(jù)來(lái)看，12月份海外現(xiàn)貨偏緊的邏輯顯著弱化：COMEX白銀去庫(kù)幅度放緩，12月5日至11日庫(kù)存下降38.99噸至14177.5噸。LBMA所公布的最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，LBMA白銀庫(kù)存由10月末的2.62萬(wàn)噸上升至2.72萬(wàn)噸，單月累庫(kù)幅度達(dá)到931.9噸。海外一月期現(xiàn)貨租賃利率為7.18%，維持在近五年同期的相對(duì)高位，但并未出現(xiàn)顯著的邊際上升情況。
【策略觀點(diǎn)】
美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議降息落地，白銀價(jià)格在加速上漲后回落，當(dāng)前建議維持觀望。黃金策略上則建議多單持有，滬金主力合約參考運(yùn)行區(qū)間940-989元/克，滬銀主力合約參考運(yùn)行區(qū)間13918-15000元/千克。
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