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價(jià)格：燒堿主力換月至03合約。氯堿裝置高開(kāi)工持續(xù)，本周燒堿期貨、現(xiàn)貨價(jià)格下跌。截至2025年12月12日收盤，SH2603合約收于2110元/噸，較上周收盤下跌4.26%；山東32%液堿折百價(jià)下跌至2219元/噸；主力基差在119元/噸。
　　基本面：供應(yīng)端，本周西南、華中地區(qū)開(kāi)工負(fù)荷下降，華北、華東地區(qū)開(kāi)工負(fù)荷提升，燒堿平均產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.2%至86.2%。需求端，近期氧化鋁開(kāi)工率環(huán)比+0.14%至86.20%；本周粘膠短纖開(kāi)工率環(huán)比-1.67%至89.62%，印染開(kāi)工率環(huán)比-1.72%至62.75%。庫(kù)存方面，由于華北地區(qū)訂單有所增加，液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-9.46%至45.71萬(wàn)噸，仍處偏高水平。利潤(rùn)方面，受燒堿價(jià)格偏弱影響，本周山東氯堿利潤(rùn)下降至203元/噸，維持收縮趨勢(shì)。
　　展望：下周華東一套30萬(wàn)噸產(chǎn)能停車檢修、8萬(wàn)噸產(chǎn)能重啟，燒堿產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)窄幅下降。冬季氯堿裝置檢修偏少，12月燒堿總體上預(yù)計(jì)呈高供應(yīng)局面。氧化鋁短期高開(kāi)工維持，低利潤(rùn)背景下采購(gòu)需求預(yù)計(jì)偏低；非鋁下游或維持剛需采購(gòu)、變化不大。燒堿供需偏弱，氯堿利潤(rùn)偏低但短期卻難以通過(guò)減產(chǎn)實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)，盤面趨勢(shì)依然向下。SH2603運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在2000-2160附近。