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本周核心觀點(diǎn)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，雙碳引領(lǐng)地位提升&建設(shè)能源強(qiáng)國(guó)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，會(huì)議確定2026年經(jīng)濟(jì)工作抓好的重點(diǎn)任務(wù)，其中，堅(jiān)持“雙碳”引領(lǐng)，推動(dòng)全面綠色轉(zhuǎn)型為位列第6項(xiàng)（2024年會(huì)議對(duì)于2025年重點(diǎn)任務(wù)表述中，“雙碳”列第8位），提升2位，具體來(lái)看，要求：深入推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造。制定能源強(qiáng)國(guó)建設(shè)規(guī)劃綱要，加快新型能源體系建設(shè)，擴(kuò)大綠電應(yīng)用。加強(qiáng)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)。實(shí)施固體廢物綜合治理行動(dòng)，深入打好藍(lán)天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)，強(qiáng)化新污染物治理。扎實(shí)推進(jìn)“三北”工程攻堅(jiān)戰(zhàn)，實(shí)施自然保護(hù)地整合優(yōu)化。加強(qiáng)氣象監(jiān)測(cè)預(yù)報(bào)預(yù)警體系建設(shè)，加緊補(bǔ)齊北方地區(qū)防洪排澇抗災(zāi)基礎(chǔ)設(shè)施短板，提高應(yīng)對(duì)極端天氣能力?！澳茉磸?qiáng)國(guó)”首次出現(xiàn)在五年規(guī)劃中，2026年重點(diǎn)制定能源強(qiáng)國(guó)建設(shè)規(guī)劃綱要，重視能源強(qiáng)國(guó)建設(shè)，持續(xù)提高新能源供給比重，推進(jìn)化石能源安全、可靠、有序替代，著力構(gòu)建新型電力系統(tǒng)。
　　行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：電價(jià)：2025年11月全國(guó)平均電網(wǎng)代購(gòu)電價(jià)同比下降2%環(huán)比+2.8%。煤價(jià)：截至2025/12/12，動(dòng)力煤秦皇島5500卡平倉(cāng)價(jià)745元/噸，周環(huán)比下跌40元。水情：截至2025/12/12，三峽水庫(kù)站水位172.03米，2021、2022、2023、2024年同期水位分別為171.70米、158.60米、170.40米、167.51米，蓄水水位正常。2025/12/12，三峽水庫(kù)站入庫(kù)流量6000立方米/秒，同比減少7.7%，三峽水庫(kù)站出庫(kù)流量6480立方米/秒，同比減少7.56%。用電量：2025M1-10全社會(huì)用電量8.62萬(wàn)億千瓦時(shí)（同比+5.1%），其中，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民城鄉(xiāng)用電分別同比+10.5%、+3.7%、+8.4%、+6.9%。發(fā)電量：2025 M1-10年累計(jì)發(fā)電量8.06萬(wàn)億千瓦時(shí)（同比+2.3%），其中火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏分別-0.4%、-1.6%、+8.7%、+7.6%、+23.2%。裝機(jī)容量：2025M1-9新增裝機(jī)容量，火電新增5668萬(wàn)千瓦（同比+69.5%），水電新增716萬(wàn)千瓦（同比-10.1%），核電新增153萬(wàn)千瓦，風(fēng)電新增6109萬(wàn)千瓦（同比+56.2%），光伏新增24027萬(wàn)千瓦（同比+49.3%）。
　　投資建議：電改深化電力重估，紅利配置價(jià)值顯著。1）綠電：消納+電價(jià)+補(bǔ)貼三大壓制因素逐步緩解，新能源全面入市，市場(chǎng)化引領(lǐng)新能源高質(zhì)量發(fā)展。建議關(guān)注【龍?jiān)措娏】【中閩能源】【三峽能源】，重點(diǎn)推薦【龍凈環(huán)?！?。2）火電：定位轉(zhuǎn)型，挖掘可靠性價(jià)值與靈活性價(jià)值。建議關(guān)注【華能國(guó)際H】【華電國(guó)際H】。3）水電：量?jī)r(jià)齊升、低成本受益市場(chǎng)化。度電成本所有電源中最低，省內(nèi)水電市場(chǎng)電價(jià)持續(xù)提升，外輸可享當(dāng)?shù)仉妰r(jià)?，F(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強(qiáng)，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點(diǎn)推薦【長(zhǎng)江電力】。4）核電：成長(zhǎng)確定、遠(yuǎn)期盈利&分紅提升。2022至2025年已連續(xù)四年核準(zhǔn)10臺(tái)+，成長(zhǎng)再提速。在建機(jī)組投運(yùn)+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項(xiàng)目有望翻倍，分紅同步提升。重點(diǎn)推薦【中國(guó)核電】【中國(guó)廣核】，建議關(guān)注【中廣核電力H】。5）光伏資產(chǎn)、充電樁資產(chǎn)價(jià)值重估：光伏、充電樁被RWA、電力現(xiàn)貨交易賦能有望價(jià)值重估。建議關(guān)注【南網(wǎng)能源】【朗新集團(tuán)】【特銳德】【盛弘股份】等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、電價(jià)煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流域來(lái)水不及預(yù)期等