>> 招商證券-商業(yè)行業(yè)社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評：11月社零同比+1.3%，國補(bǔ)退坡家電品類增速持續(xù)承壓-251215
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
大小： |
810KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
丁浙川,胡馨媛 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025年11月社會消費(fèi)品零售總額為43898億元，當(dāng)月同比+1.3%；分品類看，必選品類表現(xiàn)穩(wěn)健，國補(bǔ)高基數(shù)下家電品類有所承壓。實物商品網(wǎng)上零售額當(dāng)月同比+5.7%，電商由于雙十一大促前置而導(dǎo)致十一月增速有所放緩，但長期仍看好電商滲透率提升，重點(diǎn)關(guān)注質(zhì)地好、估值低的電商互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司。
11月社零同比增長1.3%，餐飲及服務(wù)消費(fèi)保持韌性。11月社會消費(fèi)品零售總額為43898億元，當(dāng)月同比+1.3%，增速環(huán)比下降1.6pct。分消費(fèi)類型看，11月商品零售總額收入37841億元，同比增長1.0%；餐飲收入6057億元，增長3.2%，服務(wù)零售額增速保持增長韌性，服務(wù)消費(fèi)在全部消費(fèi)中的比重提升，前11個月服務(wù)零售額同比增長5.4%，增速連續(xù)3個月回升，其中，文體休閑服務(wù)類零售額保持兩位數(shù)增長。分區(qū)域?qū)蛹墎砜矗?1月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額37684億元，同比+1.0%，鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額6214億元，同比+2.8%，增速持續(xù)優(yōu)于城鎮(zhèn)。
11月實物網(wǎng)上零售額同比增長1.51%，雙十一大促前置及國補(bǔ)退坡導(dǎo)致增速有所放緩。11月實物商品網(wǎng)上零售總額收入當(dāng)月同比+1.51%，雙十一大促前置及國補(bǔ)退坡導(dǎo)致增速有所放緩。實物商品網(wǎng)上零售額占社會消費(fèi)品零售總額的比重為25.9%，環(huán)比提升0.7pct。分品類來看，吃/穿/用類商品網(wǎng)上商品零售額分別累計同比14.9%、3.5%、4.4%。對于線下業(yè)態(tài)，1-11月便利店、超市、百貨店、專業(yè)店、品牌專賣店零售額同比分別增長6.0%、4.7%、0.7%、3.4%、0.1%。
分品類看，國補(bǔ)退坡及高基數(shù)下家電品類保持負(fù)增長，必選品類保持韌性。分品類來看，11月必選品類中糧油食品、飲料類同比+6.1%、2.9%，增速快于社零大盤；可選品類中，11月家用電器和音像器材類受國補(bǔ)退坡及高基數(shù)影響同比-19.4%，增速環(huán)比進(jìn)一步下降4.8pct；服飾、化妝品、金銀珠寶等可選類目增速保持韌性，11月同比增速為3.5%、6.1%、8.5%。
投資建議：看好電商滲透率長期提升空間，重點(diǎn)關(guān)注質(zhì)地好、估值低的電商互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇。
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