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行業(yè)消息
　　1、中國11月金融數(shù)據(jù)出爐。據(jù)央行初步統(tǒng)計(jì)，前11個(gè)月，人民幣貸款增加15.36萬億元；社會融資規(guī)模增量累計(jì)為33.39萬億元，超去年全年，比上年同期多3.99萬億元。11月末，M2同比增長8%，M1同比增長4.9%，社融存量同比增長8.5%，人民幣貸款余額同比增長6.4%。普惠小微貸款、制造業(yè)中長期貸款、科技貸款增速持續(xù)高于全部貸款增速。2、多位美聯(lián)儲官員發(fā)聲。費(fèi)城聯(lián)儲主席保爾森稱，通脹不再是最大敵人，就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)更值得擔(dān)憂。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，周三投票反對降息是希望等待更多數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)明年降息次數(shù)多于中值預(yù)測。堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德、克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克均表示，希望政策保持適度限制性。3、全國發(fā)展和改革工作會議在北京召開，研究部署2026年發(fā)展改革重點(diǎn)任務(wù)。會議強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)監(jiān)測預(yù)警分析，完善政策工具箱，加強(qiáng)預(yù)期管理，做好今明兩年政策銜接、工作銜接，推動(dòng)政策靠前發(fā)力，實(shí)現(xiàn)良好開局。多措并舉促進(jìn)投資止跌回穩(wěn)，充分發(fā)揮“兩重”建設(shè)、新增地方政府專項(xiàng)債券等各類政府投資資金作用，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模。提振消費(fèi)要出實(shí)招出新招，優(yōu)化實(shí)施消費(fèi)品以舊換新政策，積極擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，加快清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制性措施。綜合整治“內(nèi)卷式”競爭和培育發(fā)展新動(dòng)能，完善重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理和重大基礎(chǔ)設(shè)施調(diào)控。
　　觀點(diǎn)總結(jié)
　　宏觀面，中國11月新增社融2.49萬億元，新增人民幣貸款3900億元，M2-M1剪刀差擴(kuò)大?；久?，供應(yīng)端，國內(nèi)錫礦進(jìn)口供應(yīng)仍相對較緊，錫礦加工費(fèi)維持低位。緬甸復(fù)產(chǎn)推進(jìn)疊加雨季結(jié)束，提供了部分錫礦供應(yīng)增量；但其地地區(qū)供應(yīng)仍具有較大不穩(wěn)定性，整體錫礦進(jìn)口量仍處于較低水平。冶煉端，當(dāng)前錫礦原料緊張，大部分企業(yè)原料庫存還是偏低，對大多數(shù)企業(yè)來說處于虧本狀況，預(yù)計(jì)精煉錫產(chǎn)量繼續(xù)受限，同比仍缺乏增量。進(jìn)口方面，印尼10月出口量遠(yuǎn)低于預(yù)期，緩解此前市場對供應(yīng)增長的擔(dān)憂。同時(shí)國內(nèi)進(jìn)口維持虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)進(jìn)口錫數(shù)量將有下降。需求端，高企的錫價(jià)對下游采購意愿形成了顯著抑制，現(xiàn)貨成交氛圍平淡。國內(nèi)錫錠社會庫存明顯增加，現(xiàn)貨升水0元/噸；LME庫存增加明顯，現(xiàn)貨升水回調(diào)。技術(shù)面，成交放量上影陰線，多空分歧增加。觀點(diǎn)參考：預(yù)計(jì)滬錫短期高位調(diào)整，關(guān)注MA5支撐，上方34位置壓力。