>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：鄭棉突破萬(wàn)四關(guān)口，白糖再創(chuàng)階段新低-251216
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2601合約14000元/噸，較前一日變動(dòng)+165元/噸，幅度+1.19%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14884元/噸，較前一日變動(dòng)-12元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+884，較前一日變動(dòng)-177；3128B棉全國(guó)均價(jià)15060元/噸，較前一日變動(dòng)-2元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1060，較前一日變動(dòng)-167。
近期市場(chǎng)資訊，印度籽棉進(jìn)入集中上市階段，12日2025/26年度棉花上市量折皮棉約4.2萬(wàn)噸，包含來(lái)自特倫甘納邦1.4萬(wàn)噸、馬哈拉施特拉邦8840噸及古吉拉特邦5950噸。據(jù)悉，當(dāng)日印度棉花公司（CCI）拋儲(chǔ)約7.5萬(wàn)噸。具體來(lái)看，2024/25年度S-6競(jìng)拍底價(jià)在51500盧比/坎地，折約72.85美分/磅。據(jù)悉，CCI新年度累計(jì)籽棉收購(gòu)量折皮棉在49.3萬(wàn)噸。此外，CCI上年度陳棉庫(kù)存在11.7萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩上行，突破萬(wàn)四整數(shù)關(guān)口。國(guó)際方面，本月USDA對(duì)于全球棉花供需數(shù)據(jù)調(diào)整不大，25/26年度全球棉花產(chǎn)需雙減，期末庫(kù)存微幅增加。美棉產(chǎn)量繼續(xù)小幅調(diào)增，經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的調(diào)整后美棉累庫(kù)壓力明顯加大。當(dāng)前北半球新棉集中上市，階段性供應(yīng)壓力較大，而全球紡織終端消費(fèi)仍疲軟，短期ICE美棉仍將承壓。中長(zhǎng)期看，美棉已處于低估值區(qū)間，進(jìn)一步下跌的空間預(yù)計(jì)不大，但向上驅(qū)動(dòng)暫不明確，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注美棉的銷(xiāo)售情況。國(guó)內(nèi)方面，25/26年度國(guó)內(nèi)棉花延續(xù)增產(chǎn)，隨著疆棉采收接近尾聲，棉花產(chǎn)量預(yù)期再度回升。由于四季度仍處于新棉集中上市期，商業(yè)庫(kù)存呈季節(jié)性回升，短期供應(yīng)充裕。不過(guò)隨著新疆銷(xiāo)售進(jìn)度加快，盤(pán)面套保阻力有所減弱。需求端來(lái)看，進(jìn)入紡織行業(yè)淡季后下游需求呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)，但紡紗利潤(rùn)整體有所改善，成品庫(kù)存壓力尚可，并未形成明顯的負(fù)反饋，使得棉價(jià)下方空間同樣受限。
策略
中性偏多，關(guān)注05合約逢低做多機(jī)會(huì)。下游產(chǎn)能擴(kuò)張使得國(guó)內(nèi)用棉量有所提升，在進(jìn)口量預(yù)期維持低位的情況下，新年度供需預(yù)計(jì)不會(huì)太寬松，季節(jié)性壓力之后棉價(jià)偏樂(lè)觀對(duì)待。重點(diǎn)關(guān)注明年棉花目標(biāo)價(jià)格政策變化。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)白糖2605合約5207元/噸，較前一日變動(dòng)-113元/噸，幅度-2.12%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5360元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+153，較前一日變動(dòng)+103。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5295元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+88，較前一日變動(dòng)+113。
近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)印度全國(guó)甘蔗和糖業(yè)聯(lián)合會(huì)（NFCSF）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，印度2025/26榨季共有479家糖廠開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，同比增加6家；產(chǎn)糖779萬(wàn)噸，同比增加172萬(wàn)噸，增幅達(dá)28.34%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，夜盤(pán)再創(chuàng)階段新低。原糖方面，當(dāng)前巴西收榨速度加快，印度出口短期仍難放量，疊加泰國(guó)開(kāi)榨延遲，且受前期天氣影響產(chǎn)量增幅可能不及預(yù)期，短期支撐原糖期價(jià)止跌反彈。不過(guò)25/26榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩格局并未改變，暫時(shí)看不到反轉(zhuǎn)跡象，短中期國(guó)際糖價(jià)反彈空間仍受到壓制。鄭糖方面，廣西糖廠陸續(xù)開(kāi)榨生產(chǎn)，短期供應(yīng)充裕，基本面驅(qū)動(dòng)仍然向下，不過(guò)目前估值偏低，鄭糖短期繼續(xù)下跌空間同樣受限。
策略
中性。需關(guān)注資金面對(duì)于盤(pán)面的擾動(dòng)，不排除新低出現(xiàn)的可能性，整體以低位盤(pán)整思路對(duì)待。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2605合約5572元/噸，較前一日變動(dòng)+38元/噸，幅度+0.69%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5565元/噸，較前一日變動(dòng)-25元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-7，較前一日變動(dòng)-63。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5090元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-482，較前一日變動(dòng)-38。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)以穩(wěn)為主，個(gè)別趨弱下調(diào)。上海期貨交易所主力合約價(jià)格窄幅震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商多有穩(wěn)盤(pán)觀望心理，但個(gè)別牌號(hào)由于高價(jià)出貨阻力偏大，價(jià)格有所下探，山東、江浙滬、廣東市場(chǎng)個(gè)別牌號(hào)價(jià)格下跌20-200元/噸；進(jìn)口闊葉漿外盤(pán)成本繼續(xù)攀升的預(yù)期延續(xù)，且當(dāng)前可流通貨源依舊偏緊，貿(mào)易商惜售心態(tài)不減，但下游采漿偏謹(jǐn)慎，個(gè)別偏高喊價(jià)成交稍顯乏力，山東、江浙滬市場(chǎng)個(gè)別牌號(hào)價(jià)格略松動(dòng)10-50元/噸；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)供需暫無(wú)顯著變化，價(jià)格主流企穩(wěn)。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)震蕩收漲。供應(yīng)方面，近日關(guān)于海外漿廠停機(jī)檢修的消息不斷。Domtar于12月2日正式宣布永久關(guān)閉位于加拿大不列顛哥倫比亞省(BC)的Crofton紙廠。Crofton紙廠年產(chǎn)38萬(wàn)噸獅牌漂白針葉漿；芬林集團(tuán)12月2日也宣布Rauma漿廠65萬(wàn)噸針葉漿產(chǎn)能將于12月15日開(kāi)始臨時(shí)停產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年1月7日逐步恢復(fù)生產(chǎn)，此外其旗下芬林芬寶公司正為Joutseno紙漿廠在2026年期間的重大生產(chǎn)削減做準(zhǔn)備。需求方面，最新公布的10月歐洲港口木漿庫(kù)存環(huán)比明顯下降，需求出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)方
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