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我們的觀點(diǎn)：權(quán)益市場走勢今年來震蕩上行，期權(quán)市場成交持倉熱度上行，市場投機(jī)度上升。期權(quán)隱含波動率2025年下半年上升后并維持較長時間高位震蕩。偏度以正偏為主，期限結(jié)構(gòu)以正掛結(jié)構(gòu)為主，全部品種倒掛占比大幅下降。商品市場今年在清明節(jié)后震蕩上行，商品期權(quán)交易量和可交易品種均有提升，隱波同步震蕩上漲，部分品種如新能源板塊的隱含波動率上升一個臺階，期權(quán)買方成本增加，勝率也有所提高，期權(quán)套利類策略表現(xiàn)更佳。
　　投資展望：金融期權(quán)隱波中樞可能相對上移，尤其是在春節(jié)、勞動節(jié)與國慶等長假前后需特別關(guān)注市場情緒，謹(jǐn)慎進(jìn)行做空波動率類操作，可考慮適當(dāng)進(jìn)行買權(quán)尾部風(fēng)險保護(hù)。當(dāng)前隱波處于回落區(qū)間，可考慮長線買權(quán)布局。商品期權(quán)整體加權(quán)波動率可能也相對上移，主要原因是高波品種數(shù)目增多，活躍程度也相對更高，謹(jǐn)慎在升波階段進(jìn)行賣出期權(quán)的左側(cè)交易，可考慮使用買入虛值期權(quán)策略進(jìn)行價格趨勢性布局。另外尾部風(fēng)險可控的套利交易機(jī)會或有增加，可全品種監(jiān)控捕捉，或通過分散配置期權(quán)類產(chǎn)品獲取對應(yīng)收益機(jī)會。
　　風(fēng)險提示：市場環(huán)境變化、海內(nèi)外政策擾動、過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。