>> 開(kāi)源證券-晨會(huì)紀(jì)要-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳夢(mèng)迪 |
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觀(guān)點(diǎn)精粹
總量視角
【宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)】黃金價(jià)格再度逼近歷史最高點(diǎn)——宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)題-20251216
供需：建筑開(kāi)工維持弱勢(shì)，工業(yè)開(kāi)工邊際走弱，需求走弱
1.建筑開(kāi)工：開(kāi)工率維持歷史低位。最近兩周（11月30日至12月13日），石油瀝青裝置開(kāi)工率、水泥發(fā)運(yùn)率、磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率仍處于同期歷史低位。基建項(xiàng)目水泥直供量、房建水泥用量環(huán)比回升，但仍處于同期歷史低位。資金方面，建筑工地資金到位率同比低于2024年同期。
2.工業(yè)生產(chǎn)端，整體景氣度仍處于歷史中高位，部分開(kāi)工轉(zhuǎn)弱。最近兩周（11月30日至12月13日），工業(yè)開(kāi)工整體景氣度仍處于歷史中高位，但部分開(kāi)工轉(zhuǎn)弱?；ゆ溨蠵X開(kāi)工率維持歷史高位，PTA開(kāi)工率維持歷史低位，汽車(chē)半鋼胎開(kāi)工率弱于2023-2024年同期，高爐與焦化企業(yè)開(kāi)工率降至歷史中位。
【宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)】需求仍偏弱，制造業(yè)和基建低位企穩(wěn)——兼評(píng)11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)-20251216
11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指向出口韌性較強(qiáng)，內(nèi)需消費(fèi)和投資延續(xù)承壓，制造業(yè)和基建低位企穩(wěn)，但整體來(lái)看與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)”、“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)”仍有差距。2025全年5.0%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有望順利完成，但為接續(xù)2026年良好開(kāi)局以及落實(shí)“十五五”規(guī)劃戰(zhàn)略指引，政策穩(wěn)步加碼仍可期。
【策略】衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迎來(lái)組網(wǎng)加速、成本拐點(diǎn)的黃金窗口期——投資策略點(diǎn)評(píng)-20251216
科技高低切，重視衛(wèi)星等具備強(qiáng)彈性的品種
我們此前于多篇報(bào)告中推薦衛(wèi)星的投資機(jī)會(huì)：我們?cè)凇妒袌?chǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)：科技&PPI交易》中明確提出軍工（衛(wèi)星）的投資機(jī)會(huì)；在《廣發(fā)中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF（512630.OF）的核心投資價(jià)值——市場(chǎng)規(guī)模大、政策技術(shù)雙驅(qū)動(dòng)、應(yīng)用場(chǎng)景豐富》中提出“衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)是確定性較強(qiáng)的戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)，具備市場(chǎng)規(guī)模潛力大、政策強(qiáng)力支持、技術(shù)迭代加速、應(yīng)用場(chǎng)景拓寬等特征?！薄爱?dāng)下是配置衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的時(shí)間點(diǎn)”。更進(jìn)一步的，當(dāng)前商業(yè)航天（衛(wèi)星）領(lǐng)域的催化進(jìn)一步加速，我們認(rèn)為當(dāng)下處在配置衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的黃金窗口。
行業(yè)公司
【地產(chǎn)建筑】高基數(shù)下銷(xiāo)售疲軟，年末市場(chǎng)延續(xù)以?xún)r(jià)換量趨勢(shì)——行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告-20251215
下半年以來(lái)，銷(xiāo)售市場(chǎng)整體表現(xiàn)平淡，四季度以來(lái)在2024年高基數(shù)下銷(xiāo)售數(shù)據(jù)降幅擴(kuò)大，反應(yīng)市場(chǎng)觀(guān)望情緒依然較濃。在房企年終沖刺預(yù)期下，我們預(yù)計(jì)12月新房推盤(pán)力度有望加大，單月成交環(huán)比數(shù)據(jù)有望改善，但在高基數(shù)下單月銷(xiāo)售或?qū)⒀永m(xù)低位盤(pán)整行情，我們跟蹤的重點(diǎn)城市12月前兩周商品房成交面積同比-44.4%，四季度市場(chǎng)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻。
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