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重要數(shù)據(jù)
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-31.61美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日變化-290元/噸至23180元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水85元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日-300元/噸至23090元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-20元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日-290元/噸至23090元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-5元/噸。
　　期貨方面：2025-12-16滬鋅主力合約開于23310元/噸，收于23030元/噸，較前一交易日-380元/噸，全天交易日成交138540手，全天交易日持倉(cāng)73193手，日內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到23345元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到22935元/噸。
　　庫(kù)存方面：截至2025-12-16，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為12.57萬(wàn)噸，較上期變化-0.26萬(wàn)噸。截止2025-12-16，LME鋅庫(kù)存為95550噸，較上一交易日變化31075噸。
　　市場(chǎng)分析
　　海外庫(kù)存激增升水轉(zhuǎn)為貼水，中國(guó)鋅錠出口窗口關(guān)閉，壓制鋅錠回落。國(guó)內(nèi)隨著絕對(duì)價(jià)格的回落，下游補(bǔ)庫(kù)積極性提高，市場(chǎng)成交活躍度上升，現(xiàn)貨升貼水繼續(xù)修復(fù)。礦端TC持續(xù)下滑趨勢(shì)不改，國(guó)內(nèi)高海拔地區(qū)開始減產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)減少，冶煉廠采購(gòu)需求和熱情不減，預(yù)計(jì)礦端TC仍有小幅下滑空間。冶煉廠綜合冶煉虧損擴(kuò)大，12月供給端仍可能低于預(yù)期，供給壓力環(huán)比明顯減少。短期消費(fèi)韌性支撐鋅價(jià)回調(diào)深度或有限，關(guān)注社會(huì)庫(kù)存變化。長(zhǎng)期在降息大周期下依舊存在再通脹的可能。
　　策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦預(yù)期外擾動(dòng)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。