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我們的結(jié)論：2026年全球電車需求增速趨于溫和，結(jié)構(gòu)市場(chǎng)滲透率的提高成為核心邏輯。預(yù)計(jì)全球電車總銷量同比增長(zhǎng)13%至2375萬輛。中國總銷量同比增長(zhǎng)16%至1912萬輛，內(nèi)需增長(zhǎng)11%至1566萬輛。在同比增量角度，中國、西歐、亞洲新興地區(qū)貢獻(xiàn)60%、25%、19%，為核心驅(qū)動(dòng)地區(qū)，而美洲市場(chǎng)存在負(fù)向拖累的風(fēng)險(xiǎn)。
　　我們的邏輯：1）中國電車市場(chǎng)面臨以舊換新政策邊際效益遞減、購置稅增加的總量壓力，增速有回落的風(fēng)險(xiǎn)，但結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)仍有亮點(diǎn)支撐，包括乘用電車在下沉市場(chǎng)的深度開發(fā)、商用領(lǐng)域的電動(dòng)化推進(jìn)。雖然中高端市場(chǎng)滲透率在60%附近放緩，但是下沉市場(chǎng)的滲透率仍有向上補(bǔ)齊的空間，且商用領(lǐng)域在技術(shù)與場(chǎng)景方面突破，滲透率有望提高10%。預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)或接近220萬輛的增量空間。不過，下沉市場(chǎng)偏成本敏感，購置稅優(yōu)惠削弱或增加下沉消費(fèi)力釋放的阻力。此外，市場(chǎng)對(duì)以舊換新政策延續(xù)的呼聲較高，但換購需求的透支累積或在百萬余輛，對(duì)需求預(yù)期或存在拖累。預(yù)計(jì)中國內(nèi)需有望帶來160萬輛左右增量。2）海外市場(chǎng)增量在于歐洲和新興地區(qū)。歐洲新一輪碳排放周期倒逼電動(dòng)化進(jìn)程，雖然周期目標(biāo)暫時(shí)寬限，但未改變長(zhǎng)線趨勢(shì)，短線考核壓力和長(zhǎng)線目標(biāo)驅(qū)動(dòng)并存，歐洲多地重啟補(bǔ)貼予以支持。預(yù)計(jì)西歐地區(qū)有望帶來60-70萬輛增量。同時(shí)，亞洲其他新興地區(qū)仍在補(bǔ)貼政策周期，電動(dòng)化進(jìn)度正在追趕成熟市場(chǎng)，預(yù)計(jì)有望帶來40-50萬輛增量。相反，美國市場(chǎng)需求前置的透支初步兌現(xiàn)，在政策方向轉(zhuǎn)變后，或存在負(fù)向拖累的風(fēng)險(xiǎn)。