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12月10日，天準(zhǔn)科技公告擬于2025年12月12日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過8.72億元。本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，4億元擬用于工業(yè)視覺裝備及精密測量儀器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資4.02億元，2.78億元擬用于半導(dǎo)體量測設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資3.09億元，1.94億元擬用于智能駕駛及具身智能控制器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資2.01億元。
　　天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售，網(wǎng)上發(fā)行，債項(xiàng)和主體評級AA-。發(fā)行規(guī)模為8.72億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為55.73元，參考12月12日正股收盤價(jià)格52.24元，轉(zhuǎn)債平價(jià)93.74元，參考同期限同評級中債企業(yè)債到期收益率（12月12日）為3.75%，到期贖回價(jià)112元，計(jì)算純債價(jià)值為93.02元。博弈條款方面，下修條款（15/30，85%）正常、贖回條款（15/30，130%）正常、回售條款（30/30，70%）正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模一般，流動性一般，評級尚可，債底保護(hù)性較好。機(jī)構(gòu)入庫不難，一級參與無異議。
　　轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價(jià)129-134元，建議積極申購。截止至2025年12月12日，天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債平價(jià)在93.74元，估值參考佳力轉(zhuǎn)債（評級AA-，存續(xù)債余額3億元，平價(jià)94.24，轉(zhuǎn)債價(jià)格130.21，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率38.17%）、弘亞轉(zhuǎn)債（評級AA-，存續(xù)債余額6億元，平價(jià)92.76，轉(zhuǎn)債價(jià)格122.79，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率32.37%），綜合考慮當(dāng)前市場環(huán)境及平價(jià)水平，天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平預(yù)計(jì)在【38%，43%】區(qū)間，對應(yīng)首日上市目標(biāo)價(jià)在129-134元附近。
　　公司主要產(chǎn)品為工業(yè)視覺裝備，具體包括視覺測量裝備、視覺檢測裝備、視覺制程裝備和智能駕駛方案等。。本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于工業(yè)視覺裝備及精密測量儀器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、半導(dǎo)體量測設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能駕駛及具身智能控制器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。
　　預(yù)計(jì)首日打新中簽率0.0035%~0.0057%附近。截至2025年9月30日，青一投資為第一大股東，持有公司股份4800萬股，持股比例24.72%。寧波準(zhǔn)智為第二大股東，持有公司股份3491萬股，持股比例17.98%。前兩大股東持股比例合計(jì)42.82%，前十大股東持股比例合計(jì)64.67%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為43%~65%，則天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債留給市場的規(guī)模為3.08億元~4.99億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期波動風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。