>> 東北證券-政策及基本面周度觀察：新興產(chǎn)業(yè)景氣度驟降，地產(chǎn)市場再度走冷-251122
| 上傳日期： |
2025/11/22 |
大?。?/td>
| 1313KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉哲銘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
【東北固收高頻經(jīng)濟景氣指數(shù)：環(huán)比下行】
本周“東北固收高頻經(jīng)濟景氣指數(shù)”錄得41.25，環(huán)比前值有所回落。本周盡管汽車消費及建材表觀需求回升，對經(jīng)濟景氣指數(shù)形成邊際支撐，但全周權(quán)益市場大跌拖累股債匯商大類資產(chǎn)隱含的經(jīng)濟增長預期震蕩回落，且開工率數(shù)據(jù)多數(shù)下行，一二手房成交面積表現(xiàn)分化，銅、原油價格均有所下跌，整體來看，宏觀經(jīng)濟景氣度環(huán)比前值轉(zhuǎn)為下行。
【本周重要政策：繼續(xù)推進城市更新，金融支持擴大消費】
核心關注：1）中國人民銀行北京市分行等12部門印發(fā)《金融支持北京市提振和擴大消費的實施方案》。2）住房城鄉(xiāng)建設部在安徽省蕪湖市召開全國城市更新工作推進會。3）財政部、工信部就新能源汽車政府采購需求標準公開征求意見。
【月頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化：新興產(chǎn)業(yè)景氣度驟降，財政或繼續(xù)托而不舉】
本周披露財政收支、EPMI數(shù)據(jù)：1）財政收支數(shù)據(jù)：10月一般公共預算收入在稅收推動下同比回升，但基建、民生相關財政支出均有不同程度走弱，第二本賬收支兩端同比下行。2）EPMI數(shù)據(jù)：淡季EPMI指數(shù)大幅回落，需求疲弱拖累下生產(chǎn)端亦有放緩，新興產(chǎn)業(yè)景氣度未能延續(xù)上月強勢走勢。結(jié)合高頻數(shù)據(jù)來看，螺紋鋼、豬價繼續(xù)邊際走弱，因此基于本期EPMI指數(shù)，我們判斷2025年11月制造業(yè)PMI預測值48.5%。
【高頻經(jīng)濟指標跟蹤：一二手房表現(xiàn)分化，汽車消費同比跌幅收窄】
1）新房、二手房表現(xiàn)分化，土拍數(shù)據(jù)弱勢延續(xù)，房地產(chǎn)市場低迷仍需增量政策進行有效提振。本周30大中城市商品房成交面積繼續(xù)邊際上行，但分能級來看，各能級城市表現(xiàn)不一，其中一線城市新房銷售面積轉(zhuǎn)為回落，二線城市保持回升態(tài)勢，三線城市呈現(xiàn)窄幅波動上行狀態(tài)，此外十大城市商品房面積存銷比繼續(xù)走高，明顯高于往年同期水平。
2）汽車消費同比跌幅有所收窄，關注各地新一輪汽車消費補貼活動落地對居民購車意愿的提振效果。根據(jù)乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)，截止11月16日當周，乘用車廠家批發(fā)日均銷量同比增速由前值-22.0%升至-5.0%，廠家零售日均銷量同比跌幅亦收窄至-9.0%。
3）工業(yè)開工率數(shù)據(jù)多數(shù)下行，生產(chǎn)節(jié)奏有所放緩，大宗商品價格亦大多回落。本周重點電廠煤炭日耗量小幅上行，但從季節(jié)性的角度來看，仍處于往年同期偏低位置。就開工率而言，焦化、高爐、石油瀝青、浮法玻璃、純堿、PTA、汽車輪胎等開工率數(shù)據(jù)均有不同程度回落，甲醇、滌綸長絲及螺紋鋼開工率邊際回升。
風險提示：貨幣政策和財政政策超預期
|
|
