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核心觀點(diǎn)
　　包裝紙?zhí)醿r(jià)延續(xù)，供給收縮強(qiáng)化支撐：本周包裝紙價(jià)格穩(wěn)步上行，箱板紙、瓦楞紙、白卡紙周環(huán)比分別上漲50元/噸、40元/噸、10元/噸，廢紙高位與庫(kù)存低位形成雙重支撐。龍頭紙企集中宣布2026年初停機(jī)計(jì)劃，玖龍、理文、山鷹預(yù)計(jì)減產(chǎn)約27萬(wàn)噸包裝紙，供給收縮進(jìn)一步收緊供需格局，為后續(xù)價(jià)格上行奠定基礎(chǔ)，行業(yè)盈利修復(fù)邏輯持續(xù)強(qiáng)化。
　　紙漿庫(kù)存加速去化，成本結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定：紙漿市場(chǎng)呈現(xiàn)“庫(kù)存收縮+價(jià)格平穩(wěn)”特征，成本端壓力可控：紙漿期貨庫(kù)存均值降至20.17萬(wàn)噸，周環(huán)比大幅減少7144噸，去庫(kù)速度顯著加快；國(guó)內(nèi)漂針漿、漂闊漿均價(jià)微漲15元/噸、12.5元/噸，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格保持平穩(wěn)，紙企成本預(yù)期穩(wěn)定。庫(kù)存去化反映需求改善，供需緊平衡格局未變。
　　政策與行業(yè)協(xié)同，轉(zhuǎn)型規(guī)范雙推進(jìn)：政策層面，5項(xiàng)造紙領(lǐng)域國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)獲批發(fā)布，助力優(yōu)化生產(chǎn)工藝、促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展；行業(yè)層面，安徽包協(xié)發(fā)布倡議反對(duì)惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)行業(yè)從“價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)”，推動(dòng)生態(tài)良性發(fā)展。生活用紙區(qū)域原料價(jià)格分化，河北、川渝木漿、竹漿價(jià)格上漲，行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，綠色化、規(guī)范化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)明確。
　　基本面多重共振，板塊配置價(jià)值凸顯：當(dāng)前造紙行業(yè)迎來(lái)“提價(jià)紅利+供給收縮+政策規(guī)范”三重利好。需求端，終端按需備貨支撐剛性需求；供給端，龍頭減產(chǎn)收縮供應(yīng)，低效產(chǎn)能加速出清；行業(yè)端，政策規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)秩序、標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)技術(shù)升級(jí)，長(zhǎng)期發(fā)展韌性增強(qiáng)。板塊估值處于歷史低位，疊加盈利持續(xù)修復(fù)預(yù)期，配置價(jià)值進(jìn)一步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策落地偏差風(fēng)險(xiǎn)。