>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：國內(nèi)庫存去庫趨勢不改-251219
| 上傳日期： |
2025/12/19 |
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| 1315KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-21.57美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日變化110元/噸至23130元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水110元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日90元/噸至23020元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-15元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日90元/噸至23030元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水10元/噸。
期貨方面：2025-12-18滬鋅主力合約開于23000元/噸，收于23030元/噸，較前一交易日120元/噸，全天交易日成交92275手，全天交易日持倉52902手，日內(nèi)價格最高點達到23105元/噸，最低點達到22965元/噸。
庫存方面：截至2025-12-18，SMM七地鋅錠庫存總量為12.22萬噸，較上期變化-0.35萬噸。截止2025-12-18，LME鋅庫存為99400噸，較上一交易日變化1700噸。
市場分析
下游剛需采購，現(xiàn)貨升貼水繼續(xù)修復，國內(nèi)消費存在韌性，社會庫存重心持續(xù)下滑。海外庫存激增升水轉(zhuǎn)為貼水，中國鋅錠出口窗口關閉，但集中交貨預計難以持續(xù)，庫存絕對值依舊偏低。礦端TC持續(xù)下滑趨勢不改，國內(nèi)高海拔地區(qū)開始減產(chǎn)，國產(chǎn)礦供應減少，冶煉廠采購需求和熱情不減，預計礦端TC仍有小幅下滑空間。冶煉廠綜合冶煉虧損擴大，12月供給端仍可能低于預期，供給壓力環(huán)比明顯減少。短期消費韌性支撐鋅價回調(diào)深度或有限，關注社會庫存變化。長期在降息大周期下依舊存在再通脹的可能。
策略
單邊：謹慎偏多。
套利：跨期正套。
風險
1、海外礦預期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預期。3、流動性變化超預期。
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