>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-251219
| 上傳日期： |
2025/12/19 |
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| 1071KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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行情回顧與操作建議
當(dāng)日行情：
央行重啟14天逆回購(gòu)呵護(hù)跨年資金、釋放積極信號(hào)，疊加A股走弱，國(guó)債期貨延續(xù)震蕩回暖。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率短降長(zhǎng)升，短端回落幅度在1bp左右，長(zhǎng)端上行幅度不足1bp，至下午16：30，10年國(guó)債活躍券250016收益率報(bào)1.8415%上行0.55bp。
資金市場(chǎng)：
稅期擾動(dòng)褪去，央行重啟14天逆回購(gòu)呵護(hù)跨年資金，銀行間資金面平穩(wěn)寬松。今日公開(kāi)市場(chǎng)有1186億元到期，央行投放了1883億元，實(shí)現(xiàn)凈投放697億元。銀行間資金情緒指數(shù)平穩(wěn)，隔夜和7天資金利率窄幅變動(dòng)，跨年的14天抬升10.5bp，中長(zhǎng)期資金平穩(wěn)，1年AAA存單利率在1.64%~1.66%左右變動(dòng)。
結(jié)論：
國(guó)內(nèi)基本面從年中以來(lái)邊際走弱，特別是投資端加速下滑仍對(duì)信用擴(kuò)張形成較大拖累，12月政治局會(huì)議也定調(diào)“延續(xù)適度寬松貨幣政策”，寬松取向不改，債市顯著調(diào)整甚至走熊的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有限，但政策層再提跨周期調(diào)節(jié)，或表示短期內(nèi)寬松政策難以落地，疊加公募新規(guī)引發(fā)機(jī)構(gòu)集中減持，這加大了市場(chǎng)短期波動(dòng)。從估值角度看，隨著債市連續(xù)調(diào)整，利率也在回歸合理定價(jià)中，包括與政策利率的偏差在不斷收窄、基差重新回升至歷史中樞上方，顯示當(dāng)前市場(chǎng)并未定價(jià)明年降息、期貨也較現(xiàn)券略有超調(diào)，若后續(xù)市場(chǎng)情緒出現(xiàn)改善，則期貨存在一定的補(bǔ)漲空間。短期來(lái)看需求端延續(xù)偏弱，基本面對(duì)債市支撐不改，外圍方面美聯(lián)儲(chǔ)重啟擴(kuò)表的節(jié)奏快于預(yù)期，這有望維持海外流動(dòng)性寬松環(huán)境延續(xù)，但國(guó)內(nèi)寬松預(yù)期還未升溫，配置盤力度仍偏謹(jǐn)慎，國(guó)債期貨上交易盤擁擠或是導(dǎo)致波動(dòng)劇烈的主要原因，后續(xù)即將迎來(lái)資金跨年，關(guān)注央行投放情況，債市強(qiáng)勢(shì)能否延續(xù)需關(guān)注寬松情緒的持續(xù)性。
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