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股指期貨方面，強勢方向再度切換。周四未能延續(xù)周三情緒，主要寬基弱勢為主，其中創(chuàng)業(yè)板指深跌2%，量能再度萎縮，同時配置風(fēng)格呈現(xiàn)保守化的特征，紅利及微盤結(jié)構(gòu)占優(yōu)。行業(yè)方面，機場、煤炭、銀行漲幅在2%之上，高股息、泛消費抗跌，前者作為防御板塊配置進行產(chǎn)品降波，后者博弈元旦春節(jié)雙節(jié)臨近，歷史上來看消費板塊的年末季節(jié)性特征明顯。展望后市，目前處于多空因素均難以證偽的階段，悲觀者忌憚日元、AI風(fēng)險，樂觀者信任政策托底，在縮量博弈氛圍中，仍建議謹(jǐn)慎配置，大市值近期優(yōu)于小市值。
　　股指期權(quán)方面，年末行為保守，保護看跌應(yīng)對。昨日標(biāo)的市場震蕩分化，以上證50為代表的紅利股維持定力，其余品種尤其是雙創(chuàng)風(fēng)格下跌幅度較大，期權(quán)市場總成交額70.99億元以上，相較前一日下降29.54%。情緒指標(biāo)方面，持倉量PCR震蕩為主，部分品種下行，偏度各品種整體呈上行趨勢，從指標(biāo)趨勢來看，中期情緒待改善，而短期市場重新轉(zhuǎn)向防御。波動率方面，300ETF、500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF等有較大上行，符合前一日我們提到當(dāng)前波動點位偏低、未來可能反彈的觀點。操作層面上，由于昨日并未觀察到明顯的情緒回暖的延續(xù)性，因此繼續(xù)選擇保護性看跌，防御年底升波下行風(fēng)險。
　　國債期貨方面，超長端情緒或仍不穩(wěn)。昨日國債期貨全線上漲，截止收盤，T、TF、TS、TL主力合約分別上漲0.00%、0.02%、0.01%、0.23%。昨日來看，債市情緒繼續(xù)有所修復(fù)，國債期貨各個品種整體均有所走強，不過也值得注意的是，現(xiàn)券方面再度呈現(xiàn)一定分化。昨日超長端現(xiàn)券利率有所上行，30Y國債利率上行約0.9BP，表現(xiàn)偏弱。昨日央行在公開市場操作中開展883億元7天期逆回購和1000億元14天期逆回購操作，凈投放資金697億元。央行較早開展14天期逆回購操作，也體現(xiàn)了對資金面的呵護態(tài)度。從資金利率來看，整體維持在低位，昨日DR001保持在1.27%水平，這可能也繼續(xù)對多頭情緒有支撐。另外市場寬貨幣預(yù)期或有所升溫，臨近年底，市場或?qū)罄m(xù)貨幣政策發(fā)力預(yù)期有所上升。不過昨日來看，超長端情緒或仍不穩(wěn)，TL主力合約開盤后震蕩上行，而尾盤則呈現(xiàn)快速回落?，F(xiàn)券方面，超長端利率同樣在尾盤有所上行。短期來看，資金面維持寬松以及央行對流動性呵護態(tài)度，或仍對債市有所支撐，不過超長端仍需相對謹(jǐn)慎。
　　風(fēng)險因子：1）增量資金不足；2）期權(quán)市場流動性超預(yù)期；3）增量政策超預(yù)期；4）股市上漲超預(yù)期；5）貨幣不及預(yù)期。