>> 中信建投-醫(yī)療器械行業(yè)周報-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
大小： |
2773KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
賀菊穎,袁清慧,王在存 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：本周制藥行業(yè)表現(xiàn)一般，恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、翰森制藥等企業(yè)的管線迎來新進展，翰森制藥、復(fù)星醫(yī)藥對外合作迎來新進展。醫(yī)療器械及服務(wù)板塊本周A股受螞蟻阿福概念帶動，部分AI醫(yī)療公司大漲，港股受精鋒醫(yī)療港股IPO及境內(nèi)未上市股份全流通獲中國證監(jiān)會備案影響。中藥及醫(yī)藥商業(yè)板塊本周跑贏大盤及醫(yī)藥指數(shù)，生物制品板塊本周跑輸大盤及醫(yī)藥指數(shù)。
細分行業(yè)周度復(fù)盤
制藥產(chǎn)業(yè)鏈：本周制藥行業(yè)表現(xiàn)一般，恒瑞醫(yī)藥正式啟動KAI-9531的三項全球三期臨床試驗；百濟神州BGB-B2033近日獲得美國FDA授予的快速通道認定，用于治療既往接受過全身治療后疾病進展的HCC成年患者；翰森制藥合作伙伴GSK正式啟動了HS-20089的兩項全球三期臨床試驗，同時公司與Glenmark公司就阿美替尼達成一項海外授權(quán)協(xié)議；復(fù)星醫(yī)藥以14.12億元對價控股投資綠谷醫(yī)藥，與Clavis Bio, Inc.達成戰(zhàn)略合作，將基于由Clavis Bio提名的前沿靶點共同開發(fā)創(chuàng)新療法；阿斯利康與第一三共宣布Enhertu聯(lián)合帕妥珠單抗獲批；Insmed宣布DPP1抑制劑CRSsNP臨床失敗。
醫(yī)療器械及服務(wù)：A股：本周受螞蟻阿福概念帶動，部分AI醫(yī)療公司大漲；腦虎科技、階梯醫(yī)療、景昱醫(yī)療等公司的腦機接口產(chǎn)品研發(fā)注冊取得新進展，國家藥監(jiān)局召開腦機接口醫(yī)療器械工作推進會、積極推動腦機接口器械更快更好服務(wù)臨床并惠及患者，部分腦機接口公司上漲。港股：受精鋒醫(yī)療港股IPO及境內(nèi)未上市股份全流通獲中國證監(jiān)會備案，此前邁瑞醫(yī)療披露港股IPO計劃，2026年將有多家優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械港股上市，帶動板塊效應(yīng)。
中藥、生物制品及商業(yè)：1）中藥：本周板塊跑贏大盤及醫(yī)藥指數(shù)，市場表現(xiàn)有所企穩(wěn)。市場關(guān)注呼吸道疾病發(fā)病率、基藥目錄等進展；此外市場持續(xù)關(guān)注“四同藥品”價格專項治理、中成藥集采等外部政策環(huán)境變化等帶來的影響。2）生物制品：板塊本周跑輸醫(yī)藥指數(shù)及大盤，跟隨醫(yī)藥行業(yè)整體回調(diào)；部分企業(yè)本周對外授權(quán)取得進展。本周南北方流感樣病例報告ILI%環(huán)比降低，流感病毒檢測陽性率環(huán)比降低。3）醫(yī)藥商業(yè)：本周跑贏申萬醫(yī)藥及大盤。藥店板塊關(guān)注門店轉(zhuǎn)型及四類藥品；醫(yī)藥流通板塊關(guān)注穩(wěn)健低估值標的及十五五規(guī)劃。
25Q3公募基金醫(yī)藥持倉：環(huán)比持續(xù)提升，創(chuàng)新藥、CXO行業(yè)有所加配。公募基金25Q3醫(yī)藥持倉比例為9.27%，較前一季度提升0.32個百分點，持倉比例環(huán)比增長。剔除指數(shù)基金、醫(yī)藥基金后的持股比例為3.02%，較前一季度下降0.30個百分點。拉長來看，目前基金持倉比例低于歷史平均水平。25Q3創(chuàng)新藥、CXO行業(yè)持股基金有所加配。
A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，醫(yī)藥零售及醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)下跌0.14%，萬得全A指數(shù)下跌0.15%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤0.01%。2024年以來，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤10.11%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)藥零售（+10.33%）、醫(yī)療服務(wù)（+4.26%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤，醫(yī)療服務(wù)及中藥表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健下跌1.77%，恒生指數(shù)下跌1.10%，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤0.67%。2023年以來，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤37.21%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)療服務(wù)（+1.76%）、中藥（+1.54%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
風(fēng)險提示：
行業(yè)政策風(fēng)險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設(shè)計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風(fēng)險。尤其是集采、醫(yī)保支付等政策的變化，對行業(yè)發(fā)展預(yù)期影響較大。
研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定等風(fēng)險。
審批不及預(yù)期風(fēng)險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化等因素導(dǎo)致的審批周期延長等風(fēng)險。
宏觀環(huán)境波動風(fēng)險：全球經(jīng)濟增速進一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關(guān)系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率等方面的風(fēng)險。
|
|
