>> 中銀證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)“一周解碼”：智能駕駛箭在弦上-251222
| 上傳日期： |
2025/12/22 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
楊思睿,鄭靜文 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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希迪智駕登陸港交所，背靠場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)但仍需穿越商業(yè)落地“四重門”；全國(guó)首張L3自動(dòng)駕駛正式號(hào)牌落地，標(biāo)志著自動(dòng)駕駛開始進(jìn)入受監(jiān)管的真實(shí)運(yùn)營(yíng)階段；OpenAI啟動(dòng)新一輪最高1000億美元融資，估值或達(dá)8300億美元，計(jì)劃用于AI基礎(chǔ)設(shè)施的長(zhǎng)期擴(kuò)張。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
“小而?！边~向“大而強(qiáng)”：無(wú)人礦卡駛?cè)肷虡I(yè)化深水區(qū)。12月19日，由香港科技大學(xué)教授李澤湘創(chuàng)辦的“全球無(wú)人駕駛礦卡第一股”希迪智駕正式在港交所主板上市。盡管身上擁有“商用車智能駕駛第一股”等諸多光環(huán)，但上市當(dāng)天希迪智駕股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌13.69%，市值跌破了百億港元大關(guān)。從業(yè)績(jī)來(lái)看，希迪智駕具有明顯的“高成長(zhǎng)”特征。2022年到2024年，公司營(yíng)收從3110萬(wàn)元提升至4.1億元，增長(zhǎng)超12倍。2025年上半年，公司營(yíng)收達(dá)4.08億元，已經(jīng)接近了2024年全年水平，依然保持較高增速。從訂單和客戶擴(kuò)展速度來(lái)看，希迪智駕的發(fā)展也可謂“迅猛”。據(jù)招股書，截至2025年6月30日,希迪智駕已交付414套自動(dòng)駕駛礦卡系統(tǒng),收到647套自動(dòng)駕駛礦卡系統(tǒng)的指示性訂單。公司客戶規(guī)模從2022年的44家拓展至152家。本次上市，希迪智駕募資總額為14.22億港元。據(jù)招股書，公司擬將上市募集資金用于研發(fā)、提升商業(yè)化能力、產(chǎn)業(yè)鏈整合及國(guó)際化布局等多個(gè)方面。在研發(fā)端，公司未來(lái)五年內(nèi)的研發(fā)包括新一代自動(dòng)駕駛平臺(tái)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)、新一代自動(dòng)駕駛平臺(tái)軟硬件及算法的整合、V2X(車聯(lián)網(wǎng))及高性能感知系統(tǒng)的升級(jí)、研發(fā)軟硬件設(shè)備的升級(jí)等。
長(zhǎng)安獲首張L3正式號(hào)牌，自動(dòng)駕駛駛?cè)牒弦?guī)元年。12月20日，重慶再次見證了中國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展的歷史性時(shí)刻。隨著“渝AD0001Z”號(hào)牌的正式亮相，全國(guó)首塊L3級(jí)自動(dòng)駕駛專用正式號(hào)牌在重慶誕生。這塊號(hào)牌由重慶市公安局交通管理總隊(duì)授予長(zhǎng)安汽車，標(biāo)志著長(zhǎng)安汽車在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從“技術(shù)驗(yàn)證”向“量產(chǎn)應(yīng)用”的跨越，也昭示著中國(guó)自動(dòng)駕駛正式邁入合規(guī)商用的L3時(shí)代。長(zhǎng)安汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，其L3級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)已在重慶魔幻的“8D”真實(shí)道路上完成了超過(guò)500萬(wàn)公里的測(cè)試。面對(duì)復(fù)雜的立交橋、狹窄的街道和頻繁的匯入?yún)R出，該系統(tǒng)始終保持著“零事故、零違規(guī)”的紀(jì)錄。據(jù)介紹，長(zhǎng)安汽車自動(dòng)駕駛系統(tǒng)測(cè)試場(chǎng)景要素多達(dá)191類，超出國(guó)標(biāo)10倍，實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)超人類駕駛安全水平的設(shè)計(jì)。這不僅為重慶打造世界級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)集群按下“加速鍵”，還標(biāo)志著中國(guó)自動(dòng)駕駛即將邁向“合規(guī)商用”新階段。
AI基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)賽升級(jí)，OpenAI高估值背后的資本焦慮。OpenAI正計(jì)劃在一輪新的融資中募集高達(dá)1000億美元資金，以支持其雄心勃勃的增長(zhǎng)計(jì)劃。知情人士透露，這輪融資目前處于早期階段。如果OpenAI能順利募集到全額目標(biāo)資金，其公司估值可能高達(dá)8300億美元。該初創(chuàng)公司計(jì)劃最快在明年第一季度末完成這輪融資，不過(guò)交易條款仍可能發(fā)生變化。此次融資將是OpenAI在公開市場(chǎng)對(duì)人工智能支出的熱情消退后面臨的最大考驗(yàn)之一。盡管對(duì)人工智能泡沫的擔(dān)憂已經(jīng)對(duì)許多相關(guān)科技股造成壓力，OpenAI仍需積極尋求大量資本以保持競(jìng)爭(zhēng)力。OpenAI高達(dá)8300億美元的潛在估值取決于其能否籌集到全部目標(biāo)金額。然而，市場(chǎng)環(huán)境已變得更為嚴(yán)峻。近期，OpenAI的合作伙伴，包括Oracle和CoreWeave，其市值均出現(xiàn)下滑。這主要是因?yàn)楣蓶|對(duì)數(shù)據(jù)中心建設(shè)的宏大計(jì)劃感到不滿，認(rèn)為這些計(jì)劃似乎面臨融資逆風(fēng)。除了融資壓力，OpenAI還面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。該公司已發(fā)布“紅色代碼”（code red）以回?fù)魜?lái)自谷歌日益增長(zhǎng)的威脅。為了維持這種高強(qiáng)度的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，OpenAI面臨巨大的資金消耗。The Information早些時(shí)候也報(bào)道了OpenAI最新融資工作的相關(guān)細(xì)節(jié)，進(jìn)一步印證了該公司對(duì)巨額資本的迫切需求。
投資建議
建議關(guān)注智能駕駛相關(guān)企業(yè)，包括地平線機(jī)器人、黑芝麻智能等算力與芯片企業(yè)，中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、光庭信息等智駕系統(tǒng)與域控制器企業(yè)，小馬智行、文遠(yuǎn)知行等Robotaxi企業(yè)，中郵科技、萬(wàn)集科技、新北洋、北路智控等垂直智駕企業(yè)，以及四維圖新、小鵬汽車、浩瀚深度、阿爾特等。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；政策推行不到位；下游需求景氣度不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。
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